小摩最准分析师：美联储可能最早9月开始缩表顺水鱼财经

北京时间5月26日凌晨消息，据美国财经博客网站ZeroHedge报道，看起来美联储利用一级交易商作为中介而进行的缩减资产负债表的“实验气球”已经开始升空了。

美联储在昨日出人意料地明确提供了有关资产负债表未来的前瞻指导，此举促使高盛集团、花旗集团及其他多家投行暗示，它们可能会提前有关美联储将于何时宣布开始“重整化”(renormalization)的预期。

而在周四早些时候，摩根大通分析师迈克尔·费罗利(Michael Feroli)则发布了一份研究报告，声称现在看来美联储“有可能在9月份开始”进行所谓的“重整化”，并在6月份货币政策会议上宣布债券“roll-off”上限金额。

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摩根大通

摩根大通(摩根大通是美国最大金融服务机构之一，又称西摩、小摩)分析师Michael Feroli表示，9月可能是再度正常化的开始，而每个月不再投资的债券规模(Roll-off)将于6月的FOMC会议上公布。Feroli被誉为预测美联储最准的分析师。

Feroli表示，摩根大通依然认为，正常化将从12月的FOMC会议上开始，但是9月也有可能。不过，摩根大通指出，无论美联储是9月还是12月开始缩表，其多年度的预期不会发生大的改变。

在开始缩表的FOMC会议上，摩根大通预计美联储将为下一年设定月度不再投资的规模上限，而这一上限将每三个月上升一次。

Feroli表示：“我们猜测，最初的不再投资上限为：MBS每月40亿美元，美国国债每月80亿美元。在实现公布的计划表中，这些上限将每三个月分别提升40亿美元和80亿美元，直至在年底达到160亿美元和320亿美元的水平。”

目前，FOMC委员会还没有公布具体的上限和适应阶段的长度。市场预计，他们将在6月的FOMC会议上公布这些细节。对于美联储未来数年的资产负债表规模和构成，摩根大通做出了以下预计。以下的数据基于5000亿美元超额储备和每年4%货币增长的假设。

在这些假设下，美联储的资产负债表将在2021年下半年恢复正常，接近3万亿美元的水平。在正常化之后，美联储将开始成为美国国债的净买家，以每年4000亿的速度购买，以部分满足不断增长的货币需求，并替代掉资产负债表上的MBS。

在随表过程中，摩根大通预计，联邦基金利率将作为应对经济变化的第一工具，而到有效利率接近零时，美联储将暂停缩表。这是推迟正常化资产负债表的一个风险。

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