产品需求分化 上半年是信用产品配置佳期顺水鱼财经

信用产品需求分化

央行大幅上调存款准备金率对商业银行债券需求的影响将进一步分化。对于中小商业银行，2008年预期存款增速仍将比较有限，而且在可能的情况下，银行从主观上仍会尽可能的增加贷款，这样中小商业银行债券需求受到进一步挤压将不可避免；对于大银行，由于他们的贷存比普遍较低（如工行2006年贷存比仅为52%），随着存款的增加，我们认为2008年他们对债券投资比重可能会下降，但对债券投资存量的增加仍将会比较可观。

从品种选择上来说，对于中小商业银行，考虑到他们对流动性的要求可能会更强，因此在购买债券时，主要会偏重流动性较好的产品，例如金融债，对一般的银行，2008年流动性压力并不大，他们很可能会继续奉行流动性与收益性并重的策略，因此在2008贷款受到严格限制的情况下，提高存款准备金率可能并不会影响他们对信用产品的投资。

保险公司的需求有望增加

2008年保险公司的保费收入将继续保持平稳增长，不过随着保险资金可投资渠道的不断拓宽以及2008年股市波动可能加大，保险公司对债券的需求可能会增加，我们预计今年保险机构用于债券投资的资金可能在2000亿元左右，投资品种以中长期债券为主。

我们认为保险公司对于高收益的企业债和公司债的需求将会增加，保险公司在现有的政策管制下，对无担保的信用产品需求将受到很大限制。考虑到今年由于缺乏银行担保，因此由集团担保或其它企业担保的企业债、公司债将成为主流。