短期流动性调控成为货币政策新亮点顺水鱼财经

央行今年首次提高准备金率，锁定的是银行长期流动性，但笔者认为，央行近期货币政策的新亮点在于对银行短期流动性的积极调控上，这也许与央行尝试利率市场化下的短期流动性调控方法有关。

央行对短期流动性调控主要体现在公开市场操作上。首先，三年期长期央行公开市场操作的重头戏。

央行对短期流动性调控的新亮点体现对短期市场利率的调控方法上。以7天回购利率与市场利率Shibor1W和R007的关系为例：2007年12月18日之前，7天回购利率曲线位于Shibor1W和R007利率曲线之下，回购利率类似于市场无风险利率，其对市场利率水平不起调节作用；2007年12月18日之后（至2008年1月17日），7天回购利率曲线位于Shibor1W和R007利率曲线的中值位置上，回购利率对稳定市场利率水平的作用明显增强。

回购利率要发挥调节市场利率的作用，必须具备两个条件：一要有足够规模的回购投放量，二要有足够大的交易频率。为此，今年“公开市场业务第1号公告”对回购交易做出两点规定：第一，央行可“适时安排”回购；第二，可以特别央行以特别国债连续进行了三次7天回购，其3700亿元的正回购对抽紧银行间短期流动性，从而对该期间Shibor1W和R007利率回升不能不说是起到了决定性的作用。