2008年1月国债市场月度分析报告顺水鱼财经

一、宏观经济运行分析

2007年我国宏观经济增长形势喜人，全年实现国内生产总值（GDP）246619亿元，同比增长11.4%。但是，经济在一定程度上存在由“偏快”转为“过热”的趋势。宏观经济运行的主要特点为：固定资产投资和外贸增长势头迅猛、货币供应量增长总体偏快、突出表现在食品价格方面的通胀压力持续加大。

（一）投资、外贸和消费

1、固定资产投资。07年固定资产投资总体走势不断升温。据国家统计局统计，全年城镇固定资产投资额117414亿元，同比增长25.8%（见图1），宏观调控措施的效果不明显。07年12月的中央经济工作会议要求“严格控制新开工项目，防止投资反弹”，表明国家试图从源头上把好投资关。07年房地产业成为国家宏观调控的重点。但数据显示，在人民币持续升值的大背景下，房地产业的热度仍不断升温。全年房地产开发投资25280亿元，同比增长30.2%。

2、外贸进出口。07年外贸顺差增长势头迅猛。据海关总署统计，全年对外贸易顺差2622亿美元，同比增长48%（见图2）。其中：外贸出口额12180亿美元，同比增长25.7%；进口额9558亿美元，同比增长20.8%。为缓解出口过快增长的势头，07年7月国家将553项“高耗能、高污染、资源性”产品的出口退税取消，2268项容易引起贸易摩擦的商品的出口退税率下调，短期内对出口增长产生了一定影响。巨额的贸易顺差使央行长期面临对冲外汇占款的巨大压力。

3、消费。07年消费总体呈平稳增长态势。据国家统计局统计，全年社会消费品零售总额89210亿元，同比增长16.8%（见图3），消费对于经济的拉动作用开始显现。

图1：年度累计城镇固定资产投资增长率走势图

数据来源：根据国家统计局数据编制

图2：年度累计外贸进出口差额增长率走势图

数据来源：根据海关总署数据编制

图3：年度累计社会消费品零售总额增长率走势图

数据来源：根据国家统计局数据编制