2007银行理财：高收益沾是非 负收益惹非议顺水鱼财经

“始料未及!监管当局始料未及，研究人员也始料未及!”中国社会科学院金融研究所所长李扬这样形容2007的银行理财市场。新股打出高收益，享受着制度缺陷收益；负收益本是风险的一种表现方式，却因信息不透明、设计缺陷而受到非议。

这到底该如何看待？发展之路如何走？业内人士各抒已见，见仁见智。

负收益理财产品开始出现

中国社科院金融研究所去年2月份成立“理财产品设计与评价”团队，领军人物殷剑峰带领的研究团队在跟踪研究中发现去年理财产品的有三个显著特点：第一，人民币产品的投资价值显著高于外币产品；第二，' 股票 以及包括股票 和其他资产在内的混合类产品的投资价值高于其他类别产品；第三，中资银行的人民币股票 、混合类产品全面超过外资银行。

理财产品信息透明度不高，2007年中资银行理财产品的高投资价值几乎完全归功于打新股产品。报告称，在2006年，打新股产品只有区区10只左右，而在2007年，这类产品迅速膨胀到150只以上，占人民币股票 产品的比重高达47％。数目众多的打新股产品属于中国特色，它在本质上反映了我国新股发行制度的三大缺陷：询价制度流于形式导致“新股不败”、发行过程过度向机构投资者倾斜、以资金多少作为配售依据，这些缺陷使得积少成多、获取一、二级市场超额收益的打新股产品深受欢迎。

2007年由于多次加息，一些银行在发行产品的过程中间，跟不上基准利率的变化。所以，24%的债券类产品在起息日的时候，预期收益率就已经低于存款利率了。信贷类产品也存在着银行预期收益低于存款利率的情形，占实际评价数量的1%。

就人民币境外股票 而言，2007年出现负超额收益的产品有6只，其中，花旗银行的产品——2007年“挂钩5个股票 组合的正数优异表现”人民币1年期结构性投资账户因其超额收益率低至-3.01%而居投资价值最差产品的榜首。东亚银行的“东亚‘聚圆宝’投资产品-系列2”，其超额收益只有-1.14%。

报告指出，超额收益为负值的人民币境外股票 类产品在中资银行该类产品的占比为17.24%，而在外资银行则只有8.33%。

在美元境外股票 产品的评价中，也出现了4只超额收益率为负值的产品。其中表现最差的是深圳发展银行的产品——“聚汇宝”超越计划1号股票 篮子挂钩型，其期望收益率、超额收益率分别为0.03%和-2.97%，实际收益率是0。在其他类型的理财产品中，中外资银行都有一些产品出现超额收益率为负值的情况。例如，' 招商银行(' 600036行情,' 股吧)的“金葵花”——金属系列之“锌锌”向荣美元理财计划，超额收益率为-1.48%，实际收益率为0；花旗银行的“涨跌双赢型”美元1.5年期产品，其超额收益率仅为-2.065%；华侨银行发行的美元汇率产品则出现较多问题，如“双利宝”3个月美元保本理财产品、“聚宝利”6个月汇率区间外保本结构型存款产品等，超额收益率均为负值，实际得到的收益率都只有0.5%，远低于相同期限的美元存款利率。