美国经济增长模式将发生方向性转变顺水鱼财经

沈建光：中国国际金融有限公司研究部（香港）副总经理，经济学家。美国麻省理工学院(MIT)博士后，芬兰赫尔辛基大学经济学博士。曾作为经济学家任职于芬兰央行以及芬兰经济研究院，作为经济学家任职于国际货币' 基金组织（IMF），作为高级经济学家任职于央行（ECB），也曾任经合组织（OECD）顾问。

⊙主持人：邹民生 乐嘉春

主持人：从最近公布的美国经济数据与历史数据比较看，美国经济现在也许到了一个敏感的转折点。对美国经济走向，现在各方面都很关心。前两个月，美国学者麦金农曾在本报撰文称，该是美元转强的时候了。而' 中国银行(' 601988行情,' 股吧)研究员谭雅玲也表示，美元有逆转的可能。

也许，单从金融指标看，还不能解释美国的经济走向。你在多个国际组织工作过，又在世界上跑了一大圈，对欧美情况很熟悉。对美国经济，你怎么看？尤其是对这两天公布的美国经济数据，你怎么解读？

沈建光：最近这两周，美国公布的一系列经济数据，确实值得放在相关的历史数据架构中进行对比分析。

这里，先介绍我们的基本判断：对美国而言，单靠消费拉动经济增长的模式已不能持续，今后两年美国经济增长模式将转变为出口拉动型。美国经济增长模式的转变，将使像中国这样的出口依赖型国家，很难从美国的经济复苏中得到更多好处。这是一个很重要的观察点。

再来看前几天美国公布的一组数据。有三个指标值得关注，一个是4月份美国ISM非制造业指数有所回升，一个是一季度美国的劳动生产率稳步提高，还有一个是美国的贸易逆差持续收窄。

4月份美国ISM非制造业指数为52，好于此前市场预期的49.1。这是该指标继连续三个月处于萎缩之后重现的扩张趋势。与前不久公布的4月份就业报告中服务行业就业人数大幅增加相一致，4月份非制造业就业指数从上月的46.9跃升至50.8，是拉动总指数的主要因素。

而5月7日美国劳工部公布的劳动生产率数据显示，今年一季度非农劳动生产率折合成年率较上一季提高2.2%，好于市场预期的1.5%，同比提高3.2%。

我们认为现阶段劳动生产率正处于一个向上的周期性过程，这将为净出口这个新经济增长点提供产出支持。而稳健提高的劳动生产率水平和增长缓慢的工资水平降低了企业的单位劳动成本，也在一定程度上缓解了企业利润的下行风险。

另外，5月9日美国商务部公布了3月份的外贸数据。3月份美国的贸易逆差进一步收窄，为582亿美元，低于市场预期的608亿美元，也较上月的617亿缩减了35亿美元。3月份的进口数据显示，美国的内需持续低迷。整体来看，美国的贸易逆差持续大幅收窄，净出口作为推动经济增长的动力作用将会进一步显现。

尽管对美国经济还要进一步观察，但有迹象表明，美国经济的增长方式似乎在发生方向性变化。这是最值得留意的。