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■ 红周刊记者 翟超
5月份以来，大盘走势不温不火，上证指数在3600点附近窄幅震荡。与此同时，一些长期停牌的公司复牌后，却连续上演的高台跳水' 行情，给波澜不惊的股市带来一丝涟漪。
' 基金游资“二人转”
' 宏达股份(' 600331行情,' 股吧)跌停之旅刚刚结束，5月5日复牌的' 许继电气(' 000400行情,' 股吧)就再次上演了高台跳水行情，5日、6日连续两个交易日，许继电气无量跌停。7日，在巨大买单推动下，该股曾一度打开跌停板，但随着空方的反扑，最终仍以跌停报收，成交金额高达103124万元，换手率达到20.30%。随后几天，许继电气依然颓势不改。截至5月16日，许继电气收于17.43元，期间最大跌幅接近40%。
在许继电气的带动下，同日复牌的' *ST耀华(' 600716行情,' 股吧)也没能独善其身。当日，*ST耀华以涨停开盘、以跌停报收。随后的5个交易日，*ST耀华连连跌停。截至5月16日，*ST耀华期间最大跌幅达到31.39%。与之类似，5月12日复牌的' 金德发展(' 000639行情,' 股吧)、' 广电电子(' 600602行情,' 股吧)、' 广电信息(' 600637行情,' 股吧)、' 阳光发展(' 000671行情,' 股吧)也表现不佳，截至5月16日，其最大跌幅分别为28.46%、23.83%、29.41%、28.48%。另外，因实施股改方案复牌的百大集团、中国宝安也一次性下跌了20%以上。
毫无疑问，复牌后补跌是这些' 股票 大幅下跌的重要原因。自去年10月见顶以来，上证指数最高跌幅超过50%，今年以来最高跌幅也接近40%，在这种情况下，这些公司复牌后补跌并不出人意料。但在公司基本面没有变化甚至有所好转的情况下，这些公司的股价调整幅度之大、调整时间之短却远远超出了补跌本身。
一个有意思的现象是，从抛售主体来看，基金成了砸盘的“元凶”，游资则成了护盘的“使者”，这一点在宏达股份和许继电气身上表现得淋漓尽致。以许继电气为例，在多空双方竞争最为激烈的5月7日，成交排行榜上卖出席位的前5名中有3家为机构，全部为纯卖出，合计约1.64亿元，游资则在积极吸货，净买入约9760万元。这场博弈中，显然以机构为主的空方更占优势，截至收盘，仍有2万余手的卖单将该股牢牢封于跌停。
从长期停牌公司复牌后的表现也可以看出，以机构持有为主的公司抛压最大、跌幅最深，以游资持有为主的公司表现则相对温和。如基金重仓持有的宏达股份、许继电气期间最大跌幅分别为55.64%、39.23%，而以游资为主的广电电子、广电信息、阳光发展等，最大跌幅都在30%以内。基金一贯以价值投资的面目示人，在大盘处于3500点附近却拼命砸盘，是基于流动性管理需要还是对后市看淡，个中原因耐人寻味。
摘玫瑰也要防扎手
俗话说：物极必反，否极泰来。随着股价的连续下跌，有些长期停牌公司估值水平渐趋合理，反弹行情一触即发。
首先，从基本面来看，有些公司在停牌期间进行了资产重组，基本面得到了较大改善。如*ST耀华拟以全部资产及负债与江苏凤凰出版' 传媒集团所持江苏凤凰置业有限公司100％股权中的等值部分进行置换，差额部分由公司向凤凰' 出版传媒(' 601999行情,' 股吧)集团非公开发行股票 购买（发行价格为9.06元／股）。据公司预计，重组后公司具有良好的发展潜力和较强的盈利能力，每股净资产将达到1.42元，2008年每股收益将达到0.27元。
同样，平安信托通过收购许继集团100%股权，从而间接持有许继电气29.9%股权后，许继电气也面临着较好的发展前景。一方面，平安信托未来计划将许继集团资产注入许继电气，实现许继集团整体上市；另一方面，平安信托承诺，向许继集团提供不少于40亿元不低于5年期的无息资金支持，这对于具有技术和市场优势，但缺乏资金的许继电气来说，无疑是“久旱逢甘霖”。
其次，从技术面来看，这些公司已经超跌，短线面临反弹。同时，由于前期连续无量跌停，主力并没能够完全逃出，在股价企稳后，这些投资者也有回补股票 摊低成本的动力。另外，随着一些股票 投资价值的显现，也引起了一定的抢筹行为。如许继电气在跌停板打开后，成交量明显放大，在5月7日换手率达到20.30%后，随后分别为13.32%、10.03%、8.13%、9.31%。当换手充分后，股价随时都有可能反弹。
正是从这两个意义上来说，参与这类股票 一要看投资价值，二要看投资时机，只有股价被明显低估，同时又换手充分的个股才有参与的价值。但需要注意的是，有些股票 由于主力出于种种考虑，出货意愿坚决，对这些股票 还应适时回避，如宏达股份。另外，参与这类股票 时，还要考虑系统性风险的影响。
