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曾经火爆的结构性' 理财产品今年似乎被打入冷宫，虽然挂钩于利率和汇率的结构性产品的发行数量并没有明显的减少，挂钩于' 股票 、' 基金、指数、商品等的结构性产品却大幅减少，如光大银行在去年发行过19期“同升”系列产品，而今年只有跨年发行的“同升二十号”；建设银行(' 601939行情,' 股吧)人民币结构性产品只发行了两期，分别挂钩于B股市场和A股市场的股票 ，而去年共发行了8期。
但是就在去年，不少银行还在为结构性产品30%到40%的收益率沾沾自喜，一到今年怎么就是冰火两重天了呢？
结构带来收益
何谓结构性理财产品？香港注册金融工程师赵志敏介绍：就是在普通存款上再附加一些金融衍生交易，这些附加的衍生交易就是“结构”，有掉期交易、买进期权等方式，这些产品都设有本金保护机制。
结构性理财产品主要的挂钩种类有：挂钩利率型，如LIBOR利率，是伦敦银行间拆借利率；挂钩汇率型，如美元对日元汇率；挂钩一篮子股票 或者基金型，如“一篮子全球矿业股票 ”、 施罗德大中华基金等；挂钩商品型：如农产品' 期货、金属价格等；挂钩其他品种：如指数，有世界水资源总回报指数、富时新华25中国指数、IPOX-20中国指数等，有信用，如世界顶级投行信用。
其实，结构性产品有其独特的价值。
首先是“避险”，这是其核心价值。赵志敏和徐欣都指出，在次贷危机中，和直接投资资本市场可能有极大的风险相比，结构性产品就可以把本金保住；而在商品市场上，由于通货膨胀所带来的损失能通过挂钩商品指数、期货来对冲风险，无疑也是避险的重要手段。
“既能参与高风险市场，又能进行本金的安全止损，在这种预期上的结构性产品投资才更有意义。”赵志敏表示。
其次是搭桥，让投资者进行多元投资。由于结构性产品的投资标的花样百出，所以投资者投资各种市场的需求常常可以得到满足。如果投资者对水资源相关行业的发展持乐观态度，就可以投资于光大银行挂钩世界水资源总回报指数的产品；如果看好二氧化碳排放权的期货合约，可以投资深圳发展银行一只“二氧化碳挂钩型”本外币理财产品，挂钩在欧洲气候交易所上市目前交易非常活跃的“欧盟第二承诺期的二氧化碳排放权期货合约”；如果看好国际顶级投行的信用，就可以投资北京银行(' 601169行情,' 股吧)一款与美林集团、雷曼兄弟、高盛集团、摩根士丹利、摩根大通等国际顶级投行的信用挂钩的产品。
零收益惹的祸
而如今结构性理财产品由热到冷，不可否定的一个因素是：“零收益”让投资者畏而远之。
浦发银行(' 600000行情,' 股吧)的“汇理财2006年第一期F2计划”就是其中较为典型的一例，其挂钩4只在香港上市的银行股，分别是建设银行、中国人寿(' 601628行情,' 股吧)、中银香港和招商银行(' 600036行情,' 股吧)。其中表现最好的股票 为招行，涨幅为96.2%，中银香港表现最差，涨幅为-2.62%。按照其收益率公式计算，最后投资者还是吃了一个“鸭蛋”。而中国银行(' 601988行情,' 股吧)的“汇聚宝0703B美元桶桶金”的收益挂钩于美国西得克萨斯原油价格，由于原油收盘价超过产品收益设定的上限，产品的最终收益也为零。
不少投资者买结构性理财产品，原本是想省心赚钱，可事实是理财产品比股票 还让他们郁闷。网上有不少零收益率理财产品的一览表，这类内容很多被网站和论坛转载，可见其受关注程度。 其中为数不少的是去年扎堆发行的挂钩' 港股产品，据一些媒体统计，这类产品占去年结构性产品的大半壁江山。
如今，连没有什么专业金融知识的投资者都会说：“别相信收益区间，到时候很可能就给你最低的那个。”
产品被妖魔化
围绕结构性理财产品零收益，银行方和投资者是“公说公有理，婆说婆有理”。
一位不愿透露姓名的业内人士向记者抱怨，结构性产品在年初被舆论批判得简直是“妖魔化”了。一些投资者抱怨银行理财水平臭，国外成熟市场的结构性产品一定就不会出现如国内银行零收益率的问题。对此，一位中资银行的理财专家坦言，任何银行的结构性产品都是从国际投行购买的，和银行的操作没有关系，换言之，国内的产品如果出现零收益，那么美国挂钩相同标的的产品也是同样境遇。投资者对零收益产品的质疑，很大一部分就是因为对产品不了解。特别是牵涉到一篮子股票 时，绝不是一只股票 涨就能盈利这么简单，有的投资者“港股涨得那么好，我却没有赚钱”的抱怨正是没有意识到这点。
一位理财顾问也表示，没有一款产品是十全十美的，结构性产品提供的就是对未来的预期，国外投资者愿意投资也就是认同这样的预期，即使零收益也“愿赌服输”，但国内投资者却是“愿赌不服输”。
但事实上，由于在成熟的资本市场上各种金融衍生工具非常盛行，其相对悠久的历史为投资行为提供了全面可靠的历史数据，但在国内看结构性产品，投资者和银行都还在成长期，一个是学习投资，一个是学习如何抓住机会。如一样是挂钩港股，去年光大银行发行的结构性产品到现在都有10%到20%的收益率，而挂钩商品的产品由于全球通货膨胀的因素其指数也有上升。光大银行人士认为是“时机准确，选股得当”。
结构性产品虽能看多看空或是看平，但因为投资者对结构性理财产品不了解，加上市场环境不尽如人意，银行“投鼠忌器”，不愿轻易尝试发行结构性产品。光大银行上海分行零售业务部总经理助理徐欣就认为，产品发行的减少是由于次贷危机之后国际市场波动起伏，判断市场的风险也非常大，所以银行对此不得不小心谨慎。
练内功持胜券
正因为结构性理财产品有其独特的价值，一些银行不甘心放弃这个市场，而是等待时机。据悉，光大银行就准备在本月发行一款新的结构性理财产品。
但有关人士也认识到，被国外投资者广泛看好的结构性理财产品要适应国内水土，银行方面也要勤练内功。
首先是产品设计要个性化。目前市场上的结构性产品同质化倾向比较突出，大多数产品挂钩股票 、股指、' 外汇，挂钩新颖标的的产品不多。而银行要实现标的市场的不断丰富以应对投资者个性化需求，就必须提高对全球市场机遇的把握。
此外，即便是市场诡谲，但挂钩同样的市场，有的银行颗粒无收，有的银行却收益颇丰，这自然会引起许多投资者的不满，虽然银行是向国际投行购买的期权，但这并不是推卸责任的理由。赵志敏就表示，银行选择判断市场的因素和期权的因素一样重要。
