叶檀：股市下挫是因为救市不到位顺水鱼财经

比如，取消' 印花税降低了交易成本，但有关部门没有明确表态' 降低印花税是一项长期的稳定政策。因此，投资者更为准确的理解就是，印花税仍然是调节股市涨跌的武器，上调与降低根据管理层对股市冷热的判断而定。从这个意义上，' 下调印花税没有建立长久的信心，而是短期的利好。

限制大小非减持，同样没有解决根本问题。限制大小非减持没有一步到位，超过一定比例的进入大宗交易平台，陆续出台具体细则。政策的不确定增加了大小非股东的恐慌情绪——他们或者找到机构投资者通过大宗交易平台，以稍低于预期的价格出手，或者以低于限制的比例在市场出售，增加了市场波动。股改后限售股的增加，反过来增加了股市的不确定性，从大小非股东到普通股民，全都惶恐不安。

一个交易规则公平的赌场，输赢概率是50%，而我国股市却熊长牛短，大部分股民输钱。宏观经济学家以宏观经济形势加以解释，很可惜，在我国的股市，以一般的宏观经济分析股市很不靠谱：2007年以前，我国经济发展低通胀高增长，是股市发展的良机，但中国股市陷入漫漫熊市，2006年和2007两年的股市报复性反弹昙花一现，股改结束不久，中国股市又面临向何处去的核心问题。

中国股市在为那些巨无霸的大企业和摇摆不定的货币政策买单。

随着股市的低迷，这些企业的低效将暴露无遗，国资委已经表示国企一季度赢利下降，我们会看到下一张不良的成绩单。由股市上涨掩盖的核心矛盾开始水落石出，由于外部经济增长放缓，通胀压力不断加大，原材料成本日益上升，中国国内上市公司税前利润同比增幅降至17.4%，低于2007财年的49.4%。亏损公司所占比例则增长一倍，从2007年的7.5%升至15.4%。

笔者与申草合作的文章中曾经指出，以上市公司而论，人民币价格是错误的。我国大量的' 外汇收入由效率一流的制造企业创造，以制造业而论，人民币被低估，没有计算进人力、资源、环境等相应的成本。但以工商银行等金融机构而论，人民币则被高估，当时工行市值超过花旗，如果说人民币升值到位，工行会成为世界上最大的金融机构，这显然是可笑的。原因只能是，制造企业等创造的外汇红利通过资本市场的倾斜政策，转移到了中国的大企业身上。因此，这些支撑中国股市大企业的泡沫被刺破，股市将变得面目全非。