人民币年初大贬值时的两个信号这次没出现顺水鱼财经

人民币中间价上周五跌破6.75，一下回到六年多以前，将离岸人民币(CNH)兑美元在当天亚洲早盘就压到了1月时触及的年内低位6.7618，纽约交易结束时更是达到逾六年来最弱的6.7704。

然而与年初那次大幅贬值不同的是，衡量交易员对人民币价格预期的远期和期权市场却依旧波澜不惊： CNH一年期远期隐含波动率仅小幅上涨至3.2741%，而1月曾触及5.9732%。一年期权波动率也维持在6.56%附近，比年初时的高点10.59%低了400个基点。

人民币年初大贬值时的两个信号这次没出现

ING首席外汇策略师Chris Turner周五在报告中写道，虽然人民币屡创新低，但市场似乎并没有“厄运”即将降临的感觉。“CFETS人民币篮子保持了稳定，说明人民币兑美元走弱很明显只是受美元走强驱动而已。”

第一个阶段 给全民带来了超预期“担忧”

从2014年初开始，人民币出现了对美元走弱的迹象，为了更好的适应市场变化，央行在2014年3月扩大了人民币对美元汇率日波幅，从原来的1%扩大至2%。实际上这也是一次比较被动的改革，而后人民币对美元汇率持续走弱，两个多月时间贬值了接近2.5%。

这对于多年来习惯了人民币升值的中国投资者来说，确实进入了焦虑期。由于受到外汇管制的影响，集中性的换汇和资金外流很难实现，投资者开始选择持有资产，以消除对持有现金的恐慌感。中国股市自2014年6月开始上涨，上证综指从不到2000点一直飙升到了2015年6月的5000点。

中国目前的经济增长，其中房地产行业的贡献度超过8%，消费零售市场的贡献率在提升，但还不足以带动整体增速保持在6.7%的水平，因此，6.7%的经济增速肯定不是底。按照民间投资和制造业市场的复苏势头，经济增速有能力持续在6%以上，但随着房地产市场的调整，增速在可控范围内进一步下滑可以理解。

经济转型成功的标志有很多，其中经济增速最终能够稳定在4%—6%的水平、消费占GDP的比重达到80%，对于中国经济来说可能就算基本成功了。只有经济保持一定的增速，消费市场在拉动经济方面起到决定性作用，整个市场的稳定性和自我调节能力才会有明显的改善，而汇率的稳定性也正来源于此。

在全球各地，转型成功的国家里面，日本、韩国等是比较典型的代表，从韩元和日元的汇率波动中，可以反观人民币汇率所处的阶段。

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