牛年布局之五：3G启动 设备商分享大蛋糕顺水鱼财经

据今日投资在线分析师对券商研究所出的09年投资策略进行统计发现，39家券商研究所总共建议超配30大行业，其中，七成的券商研究所认为医药业将成为09年表现最好的行业之一。其它最被看好的行业依次是建材、建筑工程、电力设备、通讯设备、铁路运输设备、农林牧渔、机械设备、食品饮料和零售业等。

  1月7日，工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通(" 600050," 股吧)发放3张第三代移动通信(3G)牌照，此举标志着我国正式进入3G时代。其中，批准中国移动增加基于TD-SCDMA技术制式的3G牌照，中国电信增加基于CDMA2000技术制式的3G牌照，中国联通增加基于WCDMA技术制式的3G牌照。TD-SCDMA为我国拥有自主产权的3G技术标准。毫无疑问3G牌照的发放必将从长期对中国电信市场上的所有参与者产生重大影响。

据今日投资在线分析师统计数据显示，在强势行业排行榜中，电信设备行业受电信加大3G投资影响排名持续攀升，目前已升至第15位。3G牌照的发放，符合预期。根据各运营商未来2年的初步计划，2009-2010年3家运营商3G网络建设总投资将达到2800亿元，其中2009年的投资将达到1350-1650亿。按基础情景看TD-SCDMA、CDMA2000和WCDMA的投资将可能分别达到250亿、500亿和600亿元；另外，根据中金电信分析员的预计，3张网的手机补贴费用可能分别在80亿元、200亿元和100亿元左右，使得09年3G相关投资达到1730-2030亿元左右。而在3G投资的带动下，09年将成为国内电信投资的高峰年，根据基础情景预测，3大运营商电信投资总额将达到2700亿元，而按目前各运营商的乐观规划看，则投资额将可能超过之前所预估的乐观值3000亿元。

近三个月电信设备板块指数大幅跑赢沪深300指数

据今日投资在线分析师统计数据显示，近三个月以来，电信设备行业跑赢沪深300指数超过37个百分点，不过近一月表现要同步大市。

  大通证券认为近期电信设备板块市场表现一般的主要原因是：中国电信C网一期招标中，华为采取的激进的市场策略、工业和信息化部推出的“共享共建”行业政策以及3G牌照的发放完毕都对投资者信心有所影响。不过，应该理性看待此事：电信运营商后续对设备的招标中，设备商之间的竞争未必像C网一期招投标中那样激烈；“共享共建”政策对设备厂商基本没有影响，能否长期有效执行有一定不确定性。从今日投资在线分析师数据来看，目前行业预测的08年平均PE只有25倍左右，分析师综合预测电信设备行业未来三年的平均增长率仍保持较好的水平。但是，我们也应该注意到近期3G板块的上涨幅度已经较大，并且市盈率也已经处于相对较高的水平，短线追涨未必是恰当的选择。例如中兴通讯(" 000063," 股吧)，近2个月时间的反弹幅度已经达到75%，远远超过大盘同期涨幅，动态市盈率水平则达到23.4倍，年末收盘时A股相对香港H股的溢价幅度也已经达到35%。

网络投资结构有所调整

随着电信组完成，目前的3家运营商均成为全网运营商。中金公司认为，3G发牌后，09年的投资结构可能有所调整：①无线网投资占比进一步提升；②网络优化、测试和网络监测相关投入有望加大；③光纤缆投资需求仍然旺盛。1、由于重组和3G发牌的带动，09年有望成为国内电信投资高峰年，无线网络投资占全部投资的比重有望从2008年的36.7%进一步提升到2009年的50%以上。2、网优、网监与测试相关投资有望加大：①一方面，重组和3G发牌后，运营商网络更加复杂，如中国移动，G网1800M、900M和TD网3张网络要实现无缝连接；中国电信可能开展移动、固网和宽带等业务的一号通捆绑业务；新联通的G网和W网络的平滑连接，都需要对网络监测和网络优化的加大投入；②另外，运营商全业务经营后，业务竞争更加直接激烈，从而需要建设完善的监测系统，提升网络质量；同时还要加大数据采集力度，对各种用户、话务及数据业务情况进行分析，为客户提供更多有针对性的服务。3、光纤缆投资仍然旺盛。①电信投资高峰年，无线网投资也要求传输网投资的配套，将会加大光纤缆采购；②未来各运营商也将加大在宽带方面的投入，有望带动光纤缆需求增长；③另外，广电系统为了在未来的“三网融合”中取得一定发言权，有望积极投资FTTH，从而带动光纤缆更快发展。

电信设备各子行业冷暖不一

由于电信设备子行业众多，受益于3G网络建设的程度大小、时间先后都有差异。中信建投认为，从与移动网络相关性看，无线主设备、基站部件、无线覆盖设备受益程度最高，时间上也领先；终端子行业受益程度较高，但时间靠后；光通信行业直接受益3G建设程度较小。除子行业所处产业链位置外，子行业内国内外企业的相对竞争地位也影响其潜在受益3G的程度。虽然光通信行业直接受益3G网络建设的程度较低，但在国内宽带用户持续增长、全业务竞争将加快光纤接入（FTTx）建设步伐情况下，预期光传输（包括光网络设备和光纤缆）市场2008-2010年将有年均约10％的复合增长，增速较为平稳，而光接入设备（PON）市场将迎来一个3-5年的高速增长期，预计到2012年国内市场规模将超过60亿元。手机子行业（不包括华为、中兴的终端业务）仍然处于困境中，虽然3G将带来部分中高端手机更换需求（初期很大一部分将以运营商补贴方式更换），但在全球金融、经济危机冲击下，普通消费者的手机更换周期趋向延长，预计09年全球手机出售量增速下滑到5％以下（08年约10％），国内的2G手机更换需求也会受到冲击。