风险急剧放大 暴涨过后创业板已无投资价值顺水鱼财经

张玮：国泰基金将对创业板的上市公司积极关注，并且会持续跟踪，最终结合估值来决定是否投资。可以肯定的是，我们不会为了投资创业板而投资。在强调个股研究的前提下，认为估值合适，我们才会选择购买。

因为业务模式新颖，市场对于创业板上市公司的估值合理性肯定会存在相当大的分歧，这就要求我们有自己的判断能力。也许市场普遍认为这家公司估值过高，但如果我们经过仔细研究认为估值合理，还是会买入。

记者：那么目前的投资机会在哪里？

张玮：从目前市场发展的特征来看，四季度中小盘股的投资机会显著。首先，前' 三季度，大盘股涨幅要胜于中小盘股，而中国股市历来“二八”风格阶段性轮换，未来市场机会转向“八”的可能性将会更大；其次，在四季度震荡的市场环境中，局部主题性投资将成为常态，中小盘股的机会也要比大蓝筹股要来得更多；最后，创业板推出，将会对中小板上市公司估值带来一定提升。

创业板' 新股有回调压力

记者：对创业板首日走势的看法如何？是否超出预期？

张玮：回顾中国资本市场的历史都是有新必炒，创业板开市首日暴涨基本是在我们预期之内的，但风险在动辄近100%的涨幅下急剧放大，基本上没有投资价值可言了。

记者：经过首日交易后，您对创业板上市公司的估值怎样判断？您会否参与这些公司的二级市场操作？

张玮：相比首日“炒新”，我们更关注优质公司调整后的中期投资机会。我们认为创业板内在价值区间（估值水平与成长性）、成长性溢价决定了创业板初期的价格波动方向。尽管以发行价测算的创业板平均54倍静态PE估值水平偏高，但是考虑到创业板公司的成长性，2009年、2010年预测平均PE则分别降至36倍和27倍水平，相比中小板已降至较合理的水平，也就是说，我们认为这些创业板' 股票 上市定价基本是合理的。

创业板经过爆炒之后一定程度上已偏离其自身价值，我们认为这些股票 过多偏离合理估值终会有回归，创业板新股后期恐怕会有较大的调整压力。另外，创业板的很多股票 都是新领域、新业务，A股市场没有可比公司导致对其把握难度很大。