防止上市公司将高送转包装为天大利好顺水鱼财经

【锦心绣口】

要对一些高送转+大股东巨量减持的典型案例进行深入剖析和调查，看看有关主体到底是如何把高送转作为高价减持工具的。

熊锦秋

11月11日某上市公司' 公告称该日接到控股股东冯某减持计划，2016 年 11 月 18 日至 2017 年 5 月 18 日期间冯某及其一致行动人拟减持不超2860万 股、占总股本 9.84%。11月17日晚间该上市公司公告称冯某提议公司2016年度利润分配预案为“每10股派0.5元转增15股”，18日公司股价涨停。有投资者质疑高送转方案是为了方便股东减持，笔者认为，要规范上市公司高送转信息披露，防止将之包装为天大利好，同时严厉打击其中的内幕交易和市场操纵。

高送转方案中每股派0.05元现金还不够塞牙缝的，姑且不讨论，方案真正的核心是每10股转增15股。公告在阐述“利润分配方案与公司成长性的匹配性”的表述为：公司正处于快速成长期，经营规模不断扩大，预案在保证公司正常经营和长远发展的前提下，更好地兼顾了股东的即期利益和长远利益，体现了公司积极回报股东的原则…。

应该说，上述阐述并非这家公司独有，几乎每家高送转公司都是如此表述，成为模板。但笔者认为，此类表述有时可能存在误导。比如，“公司正处于快速成长期，经营规模不断扩大”，上市公司满足什么样的标准才可做上述表述，目前没有明确规定，但有些上市公司营业收入和净利润停滞不前、甚至有倒退趋势，也大言不惭做上述表述，这可能存在误导或虚假陈述。至于高送转“体现了公司积极回报股东的原则”，这又从何谈起?上市公司高送转股民拿不到半分钱，若是送股由于需要缴税还可能有损股东权益，除了现金，以“高送转积极回报股东”纯属瞎掰呼。

要尽快扭转投资者盲目将高送转视为大利好的市场氛围和思维惯性，这就必须规范上市公司相关信息披露。上市公司不仅不能对高送转赋予过多正面描述或夸大其词，而且，对于高送转再顺带大股东巨量减持情形，此时还必须给予相应风险提示，要明确提醒投资者“高送转可能就是大股东高价减持的烟幕弹”。上市公司不能作为大股东的传声筒，大股东想说什么就说什么，要居于独立公正的立场进行信息披露。

市场将高送转视为大利好、一发布高送转就涨停，这也可能与内幕交易及市场操纵有关。高送转消息以及二级市场' 主力运作或许都是大股东整个减持计划相辅相成的组成部分，二级市场主力往往也会提前知晓高送转消息、会在二级市场提前埋伏。比如本案有投资者质疑，在这家公司17日发布高送转方案之前，15日开始' 股票 交易量就明显放大、股价上走，高送转消息可能提前泄露。另外，借高送转拉涨停，这也不排除是市场操纵的一个手法。

早在去年上交所就提醒“警惕高送转题材炒作风险”，指出失去' 业绩支撑的资本公积转增行为，容易与市场其他行为相互渗透，成为市场炒作的工具、或实现其他特定目的的工具。在笔者看来，交易所以及证监部门不仅要对此进行风险提示，关键是要进行规范和监管。

从规范的角度看，要规范上市公司的信息披露，不能任由其自吹自捧，高送转要与“公司处于快速成长期、积极回报股东”等脱钩，这之间根本不存在任何逻辑关系，在对高送转进行信息披露时仅限于事实陈述，不能做任何价值判断，交易所及证监部门最好明确高送转信息披露范本。另外要对高送转戴上紧箍咒、划出界线，不能什么公司都高送转，或可10送30、10送100，或送转之后每股净资产只有0.01元之类的，对此应作出明确规定。

从监管的角度来看，要敢抓敢管、真抓真管。监管部门不能仅局限于风险提示，要对一些高送转+大股东巨量减持的典型案例进行深入剖析和调查，看看有关主体到底是如何把高送转作为高价减持工具的。调查方向就是高度关注其中是否存在虚假陈述、内幕交易或市场操纵。目前高送转犹如“皇帝的新衣”，成为市场自欺欺人的泡沫助推器，其滋生的股价泡沫可能在任何不经意的时间轰然破裂，引发市场巨震或危机，监管部门对此不能再漠然视之，理应及时出手整治。

（作者系资本市场研究人士）