东方红资产管理纪文静：宽信用效果初显 债市或迎波动-基金频道-顺水鱼财经网

　　受到国内外宏观经济的影响，一季度债券市场整体呈现震荡走势。对于未来债市走势，资产管理有限公司基金经理纪文静认为，二季度长端利率债或有承压，需警惕波动风险，信用债风险偏好提升的趋势较为明确，或有超额收益机会。

　　一季度债券市场整体呈现震荡走势。尽管1、2月份PMI、CPI等经济同步指标持续走低，显示经济仍旧承压，债券市场受到支撑，收益率下行，但去年下半年以来的宽信用政策开始发挥作用，减税降费引发财政政策再度加码担忧，货币政策保持稳健宽松，经济前瞻性指标如金融信贷数据率先企稳回升，中美贸易谈判双方表态积极，债市承压，收益率上行。具体而言，一季度利率债收益率小幅下行后开始分化，因交易头寸止盈以及十年国开活跃券切换，国开债表现弱于国债；信用债方面整体呈现先下后上的走势，信用利差先下后上，整体呈现压缩趋势。

　　展望二季度宏观环境，纪文静主要从以下四方面进行分析：第一，二季度地产和制造业投资面临下行压力，但基建投资有望进一步企稳回升，叠加全球贸易加快下行、海外经济体需求疲软，对二季度出口仍将带来较大的负面影响，预计经济增速将在本期逐步探底。第二，通胀，受翘尾抬升和猪肉价格上行的影响，CPI同比预计会有所上行，二季度CPI同比阶段有望靠近3%，但整体通胀压力仍然可控，尚难以影响货币政策的转向。第三，政策，积极财政政策发力稳增长，稳健货币政策进一步推动宽信用环境的实现。第四，外部环境，在经济内生增长动力不足以持续推升实际利率的情况下，美联储通过放松货币实现再平衡，外部压力缓释。

　　纪文静指出，在此背景下，二季度长端利率债或有承压，警惕波动风险。信用债风险偏好提升的趋势较为明确，信用风险缓解下中低等级信用债的有一定的交易性机会。优质的民企债利差将会继续修复，地方政府隐性债务置换预期再起，城投利差有所修复。在具体操作上，后续将继续在控制风险的前提下发现超额收益机会，挖掘优质短久期品种进行配置，此外，将继续杠杆票息策略获取债券票息收益。