上海中期(周报)：菜粕止跌震荡菜油继续走弱|进口|现货|油菜籽_顺水鱼外汇财经_顺水鱼外汇网

　　行情回顾

　　上周，ICE 油主力11 月合约震荡走低，周跌幅3.83%，收于439.9 加元/吨。国内、菜油商业供需紧平衡，菜粕主力09 合约下行至2850 点附近有止跌迹象，周跌幅3.28%，收于2861 点；菜油跟随走低，主力1501 合约周跌幅3.60%，收于6584 点。

　　要点分析

　　1、加拿大新年度种植面积或低于市场预期

　　加拿大统计局表示，加拿大农户计划今年将削减油菜籽种植面积。加拿大油菜籽种植面积料减少0.7%至1980 万英亩，低于分析师预计的2075 万英亩。这或将对国内远月合约菜粕形成成本支撑。

　　上周，加拿大油菜籽11 月船期到达国内港口完税成本价预算在4250 元/吨左右。以当前盘面远月合约油粕价格核算，进口利润理论值微亏。

　　2、菜粕备货积极性回升，油厂报价坚挺

　　根据预报到港船期，7 月份到货很少，加之当前菜籽、菜粕现货库存合计，7 月份华南地区菜粕总供应量约48 万吨。而截至7 月中旬，菜粕未执行合同货约在44 万吨，供需维持紧平衡，贸易商现货报3150 元/吨左右，油厂预售10-11月提货价3000 元/吨；内陆地区国产菜粕上市有所拖延，供应偏紧，现货报价相对坚挺，多数油厂出库报价在3050-3150 元/吨左右。

　　3、菜油成本支撑有限，关注抛储动态

　　经国务院批准，国家粮食局会同国家发展改革委、财政部和农发行下达临储油菜籽收购计划500 万吨(折合166.7 万吨)，收购价格为2.55 元/斤(国标三等)，执行时间为：冬播油菜籽产区2014 年6 月1 日～9 月30 日；春播油菜籽2014 年9 月1 日～2015 年2 月28 日。

　　国家继续对2014 年菜籽进行临储，以菜籽收购5100 元/吨，去年国产菜粕最高价3350 元/吨核算，国产菜油的成本支撑约在8000 元/吨。但更多进口菜籽压榨的菜油供应集中在福建、两广地区，菜油预售价格下调至6200 元/吨。因进口菜籽压榨的菜油及进口菜油无交割限制。结合进口菜油成本考虑，现货成本对近月合约菜油期价支撑在7000 元/吨左右。不过，近期市场对潜在的菜油抛储动态关注较多，即使国储顺价抛售，仍会对菜油短期供应带来一定的压力。

　　操作策略

　　因今年国产菜粕供应上市迟缓，内陆地区国产菜粕报价坚挺，且进一步拉动了港口地区菜粕需求。在当前菜粕供需紧平衡下，随着梅雨季节的结束，贸易商备货热情或提高，只是、菜粕现货价差偏低，对菜粕价格有所压制。技术上，菜粕09 合约下行至2850 点附近寻获支撑，空单止盈，短多参与；菜油跟随豆油弱势震荡，5 日均线位以下空单持有，买5 抛1 继续持有。

　　数据跟踪

　　图1：国内主要油厂周度菜粕库存及未执行合同货(吨)

　　资料来源：天下粮仓

　　截止到7 月6 日一周，华南地区菜粕未执行合同货约44 万吨。现货库存有限在4.7 万吨，供需维持紧平衡。

　　图2：上周国产及进口菜籽压榨利润估算表

　　资料来源：天下粮仓

　　当前进口菜籽压榨为主，利润为正，进口菜油成本与现货报价相比略有利润。

　　上海中期