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1月份以来，甲醇市场港口-内地分化明显，主要是因为物流方面的问题，一方面随着进入冬季和临近春节，物流成本上涨明显，月初内蒙北线到鲁北运费均价在240元每吨，目前运费均价在355，另外港口方面，最近极端天气导致不断封航，港口装卸货并不顺利，因此江苏强，鲁南其次，而内蒙大幅下跌。甲醇主力合约1805下跌37元每吨至2816元每吨；目前华东、山东基差分别在600/400，基差处于较大水平。
区域价差方面：江苏-内蒙价差990，物流利润极高；山东-内蒙价差620，物流利润极高；江苏-山东价差365，物流窗口开启。
外盘方面：外盘价格跟随国内小幅下跌，预计后续供应偏宽松。
图1：国内主要地区甲醇价格走势 图2：外盘主要地区甲醇价格走势
图3：国内主要地区甲醇区域价差 图4：期现价差
二、供应继续上升
截至1月18日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.59%，环比上涨1.35%；西北地区的开工81.29%，环比上涨2.24%。本周内西北地区由于部分前期检修装置恢复运行，导致西北地区开工率继续上涨；近期国内甲醇开工率随着检修的减少逐步上午，预计2-3月份随着天然气制甲醇的重启以及焦化限产政策的取消，开工率将继续上升。
中期进口方面，假如后续没有检修，预计进口量后期可能回到80万吨的水平。
图5：国内甲醇上游装置开工率走势 图6：进口与检修
三、传统下游正常，MTO走弱
近期随着PP强，甲醇弱，港口MTO利润恢复，近期MTO开工利润有所上升，关注3-4月份烯烃的检修计划情况；传统需求方面，需求一般，后期甲醛将进入淡季，整体带来的支撑有限。
图7：MTO利润
图8：MTO/CTO开工 图9：传统下游开工
四、高温和环保检查压制下游需求
沿海库存大幅上升
12月底至今港口库存上升10.5万吨至61.7万吨，进口到港的增加以及兴兴停车检修之后甲醇外卖，导致了库存上升，整体沿海地区甲醇整体可流通货源增加至11.6万吨附近。预计后期依然呈现上涨趋势
图10：沿海港口库存
五、后期供需预测及行情预判
图11-12：平衡表预期
进口方面，结合装置和船期预计3-4月可能进口会增加到80万吨左右的水平，国产供应方面，3月份预计天然气、焦炉气装置开工俱会增加，而春检一般4-5月才开始，因此，整体来看，3月份供应增加明显；需求方面，并没有太多亮点，预计烯烃装置负荷会随着利润的增加而扩大，但是据了解3-4月份潜在的检修可能比较多，目前只估算1套，实际上还有2套有可能会检修，因此05前的基本面偏悲观。策略上建议逢高抛空05合约或者做多05MTP扩大或者5-9反套，将MA作为空头配置。
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