浙商期货：油脂关注南美天气 白糖抛储引发市场聚焦|浙商期货|豆粕|玉米_顺水鱼外汇财经_顺水鱼外汇网

　　USDA10月供需报告整体利多，今年美豆仍是丰产格局，收割期上市压力施压市场，但丰产预期市场已逐步消化，利空逐步出尽，整体下方空间有限。后期市场焦点将转向美豆出口及南美播种情况。国内方面，豆粕库存压力逐步释放，供需情况有所好转。

　　临储出库，叠加新玉米上市，市场供应压力将持续增加。玉米市场仍是供大于求的格局，但是产量在减少，需求在扩张，存量在减少。随着去库存的推进，价格重心预计逐步抬高。玉米预计仍然维持区间震荡，整体预计上涨下跌空间均不大，底部逐步抬升，每一轮价格的调整都将是较好的买点。

　　投资要点

　　粕类

　　国内粕类单边不做空，买豆粕卖大豆5月组合继续滚动持有。

　　玉米、淀粉

　　玉米仍将维持震荡格局。

　　1．美豆及国内蛋白、玉米及玉米淀粉板块

　　1.1.CFTC持仓

　　截止10月10日当周，基金持有的CBOT大豆净多持仓4.42万手，较上周增加0.61万手。总持仓71.71万手，较上周增加2.21万手。

　　图1：美豆总持仓

　　图2：基金净多持仓

　　资料来源：浙商期货研究中心 

　　图3：非商业多头持仓占比

　　资料来源：浙商期货研究中心

　　1.2.USDA周度出口销售

　　美国农业部（USDA）周五公布的出口销售报告显示，10月5日止当周，美国2017-18市场年度大豆出口销售净增1，747，300吨，高于市场预估区间90-120万吨区间。当周，美国2018/19市场年度大豆净销售0吨。当周，美国大豆出口装船为1，190，200万吨。当周，美国2017-18年度大豆新销售188.88万吨，2018-19年度大豆新销售0吨。

　　图4：美豆累计销售量

　　资料来源：USDA、浙商期货研究中心

　　1.3．美豆生长、收割情况

　　美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至2017年10月8日当周，美国大豆收割率为36%，，不及分析师平均预期的38%，之前一周为22%，去年同期为41%，五年均值为43%。当周，美国大豆生长优良率在61%，市场预期60%，之前一周为60%，上年同期为74%。美国大豆落叶率为89%，之前一周为80%，去年同期为90%，五年均值为87%。

　　1.4.USDA10月供需报告

　　USDA10月供需报告意外下调美豆单产预估，不及市场预期；收割面积上调抵消单产下调，美豆产量预估与上月持平，但也不及市场预期；另外年末库预估也不及上月与市场预期；报告整体利多。

　　图5：供需报告美国预估

　　资料来源：USDA、浙商期货研究中心

　　图6：供需报告全球预估

　　资料来源：USDA、浙商期货研究中心

　　1.5．大豆到港情况

　　2017年10月份国内各港口进口大豆预报到港780.8万吨，较9月实际到港759.05吨增长2.86%，也高于之前预期的750万吨。10月份最新预期在750万吨，11月份最新预期900万吨，12月最新预期到港910万吨，2018年1月初步预期760万吨。根据最新预估2016-17年度中国进口大豆进口量在9229.3万吨左右，将较2015-2016年度的 8262.7万吨增长11.69%。

　　图7：国内大豆进口预估

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心

　　1.6．国内大豆、豆粕压榨与库存情况

　　本周全国各地油厂大豆压榨总量1735600吨，较上周增长17.85%，大豆压榨产能利用率为51.66%，较上周增加7.51个百分点。国庆后，停机油厂陆续开机，令本周开机率有所回升。进入10月中旬，恢复开机油厂逐步增多，未来两周开机率将继续回升，预计压榨量分别达到190万吨及200万吨。

　　图8：油厂压榨量

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心

　　本周开机率回升，但到港量也增加，进口大豆库存量有所增加。截止10月13日，国内进口大豆库存总量656.45万吨，较上周增3.154%，较去年同期的583.93万吨增长12.41%。

　　截至10月8日当周，油厂豆粕库存量79.26万吨，较上周降7.84%，但仍较去年同期的49.28万吨增长60.83%。当周豆粕未执行合同461.7万吨，较上周增11.46%，较去年同期增长48.52%。本周开机率继续提升，预计库存下降速度将放缓，但库存止降回升或将等到10月下旬以后。

　　图9：国内进口大豆库存

　　图10：国内豆粕库存

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心 

　　1.7．国内供需情况

　　部分油厂仍处于停机状态，截至10月13日当周，油厂压榨量降至58040吨，较之前一周降34.04%，菜籽压榨开机率为11.58%，上周为17.56%。

　　图11：菜籽压榨开机率

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心

　　油厂开机率下滑，且下游提货速度有所加快，菜粕库存有所下降，短期供应压力降低。两广及福建地区菜粕库存下降至113800吨，较上周降7.25%。

　　图12：两广菜粕库存

　　图13：福建菜粕库存

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心 

　　1.8．现货价格及基差

　　图14：豆粕现货价格

　　图15：豆粕1月基差

　　资料来源：wind、浙商期货研究中心 

　　图16：菜粕现货价格

　　图17：菜粕1月基差

　　资料来源：wind、浙商期货研究中心 

　　1.9．玉米及玉米淀粉

　　1.9.1．拍卖出库压力大

　　国庆后临储拍卖周投放量仍在300万吨以上，10月底临储拍卖将结束，仍有1000多万吨将在10月-11月出库供应市场。

　　图18：玉米拍卖情况1

　　资料来源：国家粮食交易中心、浙商期货研究中心

　　图19：玉米拍卖情况2

　　资料来源：国家粮食交易中心、浙商期货研究中心

　　1.9.2．市场供应压力增加

　　进入10月，产区新玉米由南向北开始收割，东北产区新玉米上量增加，而华北产区上市节奏也将加快，

　　图20：玉米北方库存

　　图21：玉米南方库存

　　资料来源：wind、浙商期货研究中心 

　　图22：玉米现货价格

　　资料来源：wind、浙商期货研究中心

　　1.9.3．需求恢复缓慢

　　需求方面，节日过后，市场终端需求有所回落，受环保影响养殖业恢复缓慢，生猪存栏处于低位，蛋价偏弱震荡，养殖户不烂积极性减弱，整体饲用需求依旧疲软。饲料企业仍以使用陈粮库存为主。

　　深加工需求方面，目前新玉米购销即将开启，东北深加工企业已相继开启收购工作，但淀粉、酒精等下游产品节后需求转淡，大部分企业仍以消耗陈粮库存为主，对新玉米采购仍较谨慎。

　　1.9.4．淀粉开机率、库存继续回升

　　淀粉企业开机率继续回升，供应量增加，而双节过后，需求略减，出货有所放慢，库存回升，压制淀粉市场。

　　图23：玉米淀粉开机率

　　图24：29家淀粉企业厂内+港口库存

　　资料来源：wind、浙商期货研究中心 

　　图25：淀粉加工利润

　　资料来源：wind、浙商期货研究中心

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