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文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 李德林
悬在我们的头顶上，你说这个时候买创业板你能睡得好吗？
国家队重仓买入创业板？二丫刚听到就震惊了。
经过剧烈下跌，创业板的估值大幅降低，抄底的呼声再次响起。这也是国家队中国证金公司破天荒的第一次重仓买入创业板股票，成为前十大股东，这又激起了人们对创业板那颗燥热的心。作为一个整体，创业板身上的毛病还真是不少。
首先创业板公司的业绩增速就不过关，以创业板的权重板块计算机和传媒业绩来看，这两大板块都是业绩“重灾区”。创业板计算机公司剔除重组因素后，行业上半年净利润增速仅为为-4.1%，同样的传媒公司剔除重组因素后增速为-20.9%。
如果这还说明不了问题，那从整体来看，上半年创业板的净利润增速只有7%，相较一季度11.2%的增速明显下滑。更何况几大权重股业绩增速同样堪忧，还有一颗定时炸弹——乐视网悬在我们的头顶上，你说这个时候买创业板你能睡得好吗？
其次，前几年创业板业绩增速的利器——外延式并购重组在监管严厉注视下，已经降到了冰点。今年上半年仅有30家创业板公司发布了并购预案，比2015年，2016年大幅下滑。在创业板内生自身增长不力的情况下，外延式并购又被断了后路，我就想提升一点业绩，怎么就么难啊！
最厉害的还在后头，前两年巨额的并购重组留下的后遗症正在不断爆发。忽悠式重组时，过高的业绩承诺拉高了创业板的市值，但也马上到了儿媳见公婆的时候了。业绩承诺期通常为三年，2014年-2016年为并购重组的高峰期，这意味着，16，17， 18年就要进入集中兑现期。根据最新的创业板业绩数据来看，实打实的业绩却没有增上去，是对估值的一大打击。
并购重组过程中，商誉过快增长，但是糟糕的业绩注定商誉要大幅减值。实际上，早在2015年年报期间，商誉减值的地雷便开始集中引爆。如在当年年报业绩预告中，过去几年业绩一直高速增长的突然表示，由于收购的博杰广告业绩不达预期，需大幅计提商誉减值准备，导致业绩大幅下滑，而这几年并购王——蓝色光标还处在熊途漫漫之中。
另一大权重股的商誉总额高达56亿元，占总资产比例54%，占净资产比例66%，而其并购的玩蟹科技、上游信息等已经连续两年没有达到业绩承诺了，这意味着掌趣科技商誉要大幅减值，虚胖注定要不断瘦身。
现在IPO已经进入常态化，会有越来越多的估值低的公司进入市场，资金的分流效应也决定了创业板暂时无法得到资金足够多的青睐。如果我们把国家队重仓当做一个所谓的政策底，而市场历来有政策底后还有市场底的说法，从这个股市规律来看，此时的创业板也难言是一个最优的选择！对于问题众多的创业板，股民也许会说我们小散还是站在山上看马斗 ———— 踢不着，咬不着！
(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)
