瑞达期货：临储大豆竞价销售 打压国内粕类市场|瑞达期货_顺水鱼外汇财经_顺水鱼外汇网

　　摘要

　　1．截至2018年6月8日，期权本周共计成交52.84万手（双边，下同），成交额为3.51亿元，成交量和持仓量的PC-Ratio为0.77和0.78，交易活跃度较上周上升，市场情绪偏悲观。

　　2．国际方面，美国农业部（USDA）数据显示，截至6月3日当周，美国种植率为87%，高于预期74%，前一周为77%，去年同期为81%，五年均值为75%；当周美国大豆出苗率为68%，前一周为47%，去年同期为55%，五年均值为52%。咨询机构Agroconsult称巴西下一年度大豆种植面积预计增加100万公顷。罗萨里奥谷物交易所周四在月度报告称阿根廷17/18年度大豆产量预计为3500万吨，低于5月预估3700万吨，近来过度降雨阻碍收割并有害作物。CBOT大豆期货因天气利好周五下跌，7月合约收跌5美分，报价每蒲式耳9.69-1/4美元，该合约本周收跌5.1%；8月豆粕合约收跌0.6美元，报每吨375.8美元。国内方面，截止5月底，22省生猪价格跌至10.65元/千克，养殖户补栏积极性不高、养殖类豆粕需求下滑，造成国内豆粕价格进一步下跌。另外，截至2018年5月底，国内沿海主要地区油厂豆粕库存量为112.65万吨，较去年同期70万吨库存相比处于偏高水平。接国家有关部门通知，自6月14日起，启动国家临时存储大豆竞价销售。这将进一步打压国内粕类市场，压低价格。

　　3．方向性策略：逢高构建熊市看跌期权组合，即买入m1809-P-2950期权合约，同时卖出m1809-P-2850期权合约；波动率策略：波动率高位震荡，关注九月合约和一月合约间的不合理期限结构，择机构建日历价差组合套利操作。

　　一、当周期权市场概览

　　1．豆粕期权本周成交量、持仓量、成交额情况

　　根据大商所数据，本周豆粕期权交易活跃度较上周上升。主要体现在以下三个方面：第一，截至6月8日，豆粕期权共计成交52.84万手（双边，下同），日均成交量10.57万手，较上周上升39.81%；第二，截至6月8日，豆粕成交额为3.51亿元，日均成交7028.212万元，较上周上升50.52%；第三，截至6月8日，豆粕期权持仓量为51.30万手，较上周下降0.81%。

　　投资者仍然对看涨期权略显偏好。本周看涨期权成交29.70万手，看跌期权成交23.14万手。看涨期权、看跌期权成交量占比分别为56.21%和43.79%；持仓量占比分别为57.35%和42.65%，看涨期权成交量和持仓量占比大于看跌期权成交量占比，显示市场情绪偏悲观。成交量和持仓量的PC-Ratio为0.77和0.78。

　　数据来源：大商所 瑞达期货

　　2．豆粕期权各月份合约成交占比和持仓占比情况

　　在已挂牌期权系列中，m1809系列合约交易最为活跃，本周成交量占豆粕期权总成交量的74.74%，持仓量占比70.79%；活跃度排在第二位的是合约m1901系列，m1901系列成交量占比为13.04%，持仓量占比16.94%。剩余月份合约系列成交量和持仓量差别不大。

　　数据来源：大商所 瑞达期货

　　3．豆粕期权不同系列隐含波动率情况

　　主力合约m1809系列的隐含波动率中高位振荡，收报16.11%，低于同期历史波动率运行。根据豆粕期货历史波动率的季节性特征，豆粕期货波动率料在短期内以震荡为主，六月中旬波动率已经进入上升通道。当前近高远低的期限结构并不合理，重点关注后续中美贸易战局势、国内豆粕库存消费比、巴西汇率贬值情况以及美国大豆种植地天气炒作对波动率的影响。

　　数据来源：大商所 瑞达期货

　　数据来源：Wind 瑞达期货

　　二、豆粕期货基本面、技术分析及期权策略建议

　　1．基本面观点

　　国际方面，美国农业部数据显示，截至6月3日当周，美国大豆种植率为87%，高于预期74%，前一周为77%，去年同期为81%，五年均值为75%；当周美国大豆出苗率为68%，前一周为47%，去年同期为55%，五年均值为52%。咨询机构Agroconsult称巴西下一年度大豆种植面积预计增加100万公顷。罗萨里奥谷物交易所周四在月度报告称阿根廷17/18年度大豆产量预计为3500万吨，低于5月预估3700万吨，近来过度降雨阻碍收割并有害作物。CBOT大豆期货因天气利好周五下跌，7月合约收跌5美分，报价每蒲式耳9.69-1/4美元，该合约本周收跌5.1%；8月豆粕合约收跌0.6美元，报每吨375.8美元。国内方面，截止5月底，22省生猪价格跌至10.65元/千克，养殖户补栏积极性不高、养殖类豆粕需求下滑，造成中国国内豆粕价格进一步下跌。另外，截至2018年5月底，国内沿海主要地区油厂豆粕库存量为112.65万吨，较去年同期70万吨库存相比处于偏高水平。接国家有关部门通知，自6月14日起，启动国家临时存储大豆竞价销售。这将进一步打压国内粕类市场，压低价格。

　　2．技术分析及策略建议

　　数据来源：文华财经

　　豆粕期货m1809合约弱势运行，最高3061元/吨，最低2856元/吨，收报2893元/吨，下跌4.49%。日线级别看，期价贴近布林下轨运行，MACD处于零轴下方，红柱转绿，KDJ指标表明后续可能继续下跌。

　　策略建议：

　　方向性策略：逢高构建熊市看跌期权组合，即买入m1809-P-2950期权合约，同时卖出m1809-P-2850期权合约；波动率策略：波动率高位震荡，关注九月合约和一月合约间的不合理期限结构，择机构建日历价差组合套利操作。

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责任编辑：宋鹏