瑞达期货：装置集中检修支撑 PTA有望呈现震荡回升|瑞达期货_顺水鱼外汇财经_顺水鱼外汇网

　　内容提要：

　　1、装置开工平稳 二季度检修计划增多

　　3月PTA装置平均负荷处于85.3%左右，较1月份的平均负荷85%回升0.3个百分点。目前二季度计划安排检修的装置产能约为1310万吨，预计二季度装置开工率呈现回落，供应将呈阶段性趋紧。

　　2、PX新增产能投产

　　截止3月，亚洲PX装置开工率处于80%左右，国内PX装置开工率在83%左右；随着福海创2号80万吨PX装置恢复生产，恒力石化一期225万吨PX装置试车生产，国内PX新增产能投产，PX自给能力提升，亚洲PX供应增长将使得PX利润水平面临缩减。

　　3、下游需求趋于回升

　　3月聚酯工厂开工恢复较快，而织造企业开工提升较为缓慢，致使产业链库存消耗难以顺利传导；目前聚酯开工率处于高位，PTA刚性需求转好，二季度关注下游终端需求恢复情况。

　　一、行情回顾

　　1月，国际原油连续回升，成本端PX价格震荡上涨，对PTA支撑较强，加上聚酯在成本上涨的带动下价格上涨，终端补货积极，使聚酯产销良好，进一步加速了聚酯去库力度，推动PTA期货市场出现反弹，主力合约从5560元/吨逐步上涨至6600元/吨关口，涨幅超过15%。

　　2月初，国际原油延续震荡上涨，亚洲PX价格高位坚挺，PTA期价上涨至6700元/吨关口；中下旬，春节期间PTA库存积累，加之PTA检修装置重启较多，终端需求恢复缓慢，PTA期价呈现震荡下跌，主力合约回落至6300元/吨区域。

　　3月上旬，下游聚酯产销出现阶段性好转，带动PTA期价出现一波上涨行情，主力合约触及6848元/吨的高点；中旬，受恒力PX产品即将产出及福海创2号PX装置恢复生产影响，PX价格出现大幅下跌，成本端对PTA价格支撑塌陷，PTA期价连续回调，主力合约触及6200元/吨关口；下旬，逸盛大化、华彬石化等装置短停，恒力石化两套装置安排检修，检修装置计划增多支撑市场，PTA期价呈现震荡回升。

　　二、基本面分析

　　1、上游PX状况

　　PX合同货方面，中石化化工销售华东分公司3月份PX合约货结算价格执行8720元/吨（8665元现款价），较上月结算价下调10元/吨；一季度PX合约货结算价均值为8676元/吨，较上年四季度的9262元/吨下跌了586元/吨，跌幅为6.3%。2月份亚洲PXAC谈判达成在1050美元/吨CFR亚洲，为去年9月以来的首次达成；3月份亚洲PXAC谈判达成在1080美元/吨CFR亚洲。

　　装置方面，恒力石化大连2000万吨/年炼化一体化项目，第一条线装置已于3月24日顺利打通生产全流程，PX合格品产出，目前各个单元仍在调试，225万吨/年PX装置维持低负荷运转；恒力石化PX二期计划二季度投产，届时PX总产能将达到450万吨。辽阳石化PX装置产能77万吨/年，计划6-7月份检修2个月，检修后装置将扩能到100万吨。海南炼化（二期）100万吨/年PX装置及配套装置工程于3月15日举行中交仪式，项目于2017年9月份开工；其原料MX全部依靠外采；PX装置计划6月份投料，9月份出产品。

　　截止3月，亚洲PX装置开工率处于80%左右，国内PX装置开工率在83%左右；随着福海创2号80万吨PX装置恢复生产，恒力石化一期225万吨PX装置试车生产，国内PX新增产能投产，PX自给能力提升，亚洲PX供应增长将使得PX利润水平面临缩减。

　　图1：PTA上游原料价格

　　图2：PX现货利润走势

　　图3：中石化PX月度结算价

　　2、PTA供应状况

　　截至2019年3月，国内PTA产能共计4929万吨，部分经营状况较差产能长期闲置或偶尔开车的闲置产能约有380万吨，实际有效产能为449万吨。二季度计划检修的装置，恒力石化3号线220万吨装置计划3月底停车检修15天；嘉兴石化2号线220万吨装置计划3月底停车检修20天；逸盛宁波4号线220万吨装置计划4月停车检修两周；珠海BP3号线125万吨装置计划4月停车检修15天；恒力石化1号线220万吨装置计划4月停车检修15天；宁波台化120万吨装置计划5月停车检修15天；上海石化120万吨装置计划5月停车检修一个月；仪征化纤65万吨装置计划6月停车检修15天。

　　根据国内各PTA厂家装置运行负荷计算，3月PTA装置平均负荷处于85.3%左右，较1月份的平均负荷85%回升0.3个百分点。目前二季度计划安排检修的装置产能约为1310万吨，预计二季度装置开工率呈现回落。

　　图4：PTA装置开工率

　　3、合同货报价状况

　　PTA合同货方面，中石化3月PTA结算价格执行6870元/吨，较上月结算价格上涨500元/吨。一季度PTA结算价均值为6770元/吨，较2018年四季度的7230元/吨下跌了460元/吨，跌幅为6.4%。中石化4月PTA挂牌价格暂执行6800元/吨，较3月挂牌价格下调100元/吨。

　　截至3月26日PTA华东市场报价在6600元/吨，较上月上涨约120元/吨，较年初上涨670元/吨；外盘现货价格报至845美元/吨，较上月下跌约15美元/吨，较年初上涨50美元/吨。一季度PX价格处于930美元/吨至1125美元/吨CFR中国，国内PTA生产商动态加工费处于550至1100元/吨左右；1月上旬加工费处于900-1000元/吨区域，2月中下旬加工费一度缩减至550-650元/吨区域，3月份，随着PX价格出现回落，PTA加工费逐步回升至900-1100元/吨区域，生产商盈利水平呈现探低回升；在PX新增产能陆续投放及二季度PTA装置检修增多，预计二季度PTA生产商盈利水平有望提升。

　　图5：中石化PTA月度合同报价

　　图6：PTA价格与利润走势

　　4、库存状况

　　截至3月26日，郑州商品交易所的仓单为29670张，有效预报为1268张，总共约有15.5万吨左右。1月初，PTA仓单从3.6万吨回升至11万吨左右，1-2月处于9-11万吨区间；3月PTA仓单回升至15-20万吨区间；目前PTA厂家库存维持在3-4天左右，较上月增加1-2天，春节长假过后下游需求恢复相对缓慢，厂家库存有所回升。

　　图7：PTA仓单期价走势

　　5、聚酯化纤状况

　　国家统计局公布的数据显示，1-2月化纤累计产量为789.2万吨，同比增长10.5%。化纤产量呈现较快增长。

　　截止3月21日，聚酯切片装置的平均开工率在89%左右，较上月底提升4个百分点；涤纶长丝装置的平均开工率在95%左右，较上月提升3个百分点。江浙织机综合开机率为72%左右，较上月底提升5个百分点。江浙主流涤纶长丝工厂的库存天数在5-24天，其中涤纶POY在5-12天附近的水平；涤纶DTY在13-24天附近；涤纶FDY在7-19天附近。聚酯切片行业库存天数为3-4天。节后聚酯工厂开工恢复较快，涤丝企业库存出现回升，织造企业开工提升较为缓慢，加之节前备货较为充足，致使产业链库存消耗难以顺利传导，整体上，聚酯开工率处于高位，PTA刚性需求转好，二季度关注下游终端需求恢复情况。

　　图8：中国化纤月度产量

　　6、纺织服装出口状况

　　据中国海关总署最新统计数据显示，2月我国纺织品服装出口额为130.76亿美元，环比下降47.83%，同比下降35.72%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为59.59亿美元，同比下降33.17%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为71.16亿美元，同比下降37.71%。1-2月，我国纺织品服装累计出口额为381.55亿美元，同比下降12.18%，纺织品累计出口额为173.8亿美元，同比下降7.8%；服装累计出口额为207.7亿美元，同比下降14.6%。

　　前2月我国纺织品服装出口出现大幅回落，数据波动较为剧烈，一方面由于春节企业开复工时间变动的原因，一季度总体出口数据历来表现波动较大，另一方面中美贸易谈判不确定性对进出口商行为也造成了较大影响，尤其是在1月份出现了的新一轮“抢出口”现象，此外汇率不断升值的趋势也对出口波动产生较大的影响。纺织品服装全年出口一般前低后高，剃除春节因素后，后期出口增速或逐渐回升正常水平。

　　图9：中国纺织品服装出口

　　三、观点总结

　　综上所述，OPEC逐步推进减产协议及美国制裁伊朗委内瑞拉引发地缘局势紧张，国际原油趋于震荡回升；中国PX新增产能逐步投放，亚洲PX价格趋于震荡，预计二季度PTA生产商盈利水平有望提升。供应方面，3月国内PTA装置平均负荷处于85.3%左右，较1月份的平均负荷85%回升0.3个百分点。目前二季度计划安排检修的装置产能约为1310万吨，装置开工率将呈现回落，预计二季度供应将呈阶段性趋紧；下游聚酯开工回升至高位水平，刚性需求逐步转好，织造行业开工恢复较为缓慢，关注下游终端需求状况。若二季度PTA装置检修计划如期落实，供应阶段性趋紧将支撑市场，预计PTA期货价格呈现震荡回升走势，有望处于5800-7200元/吨区间波动。

　　图10：PTA主力合约走势

　　瑞达期货

责任编辑：宋鹏