徐阳：黄金为什么不再避险？ -黄金频道-顺水鱼财经网

　　黄金失守1260/盎司关口，创逾六个月新低。受到企稳的提振，美元再度爆发，最高触及94.67，终结此前连跌三日的困境。这同时给市场带来重创。在周二（6月26日）继续走低，美盘最低下探至1254.16美元/盎司，失守1260美元/盎司的关口，创下六个多月以来最低水平。欧美之间的贸易摩擦不断升级，总统周二早间在推特上表示：“我们即将完成针对欧盟汽车关税的调查。长期以来，欧盟通过贸易壁垒和关税占美国的便宜。最终，这一切将要结束，而且用不了多久！”整体上，尽管全球贸易紧张局势加剧，但市场并未出现强烈的避险情绪，相反，黄金等原材料价格持续走低。此外，目前从技术形态上来看，已跌破1260/盎司的关键支撑位，金价下一步恐看向1250.00美元/盎司和1236.41美元/盎司的下跌目标位。值得关注的是，金价失守1260美元/盎司之际，黄金ETF持有量却有所反弹。数据显示，全球最大黄金ETF--SPDRGold Trust 持仓周二增加4.42吨，当前持仓量为824.63吨，这也是本月以来出现的首次增仓。

　　当前有多个因素拉低黄金的走势，我们现在来分别描述：

　　第一， 强势美元是其中的重要因素。在开启一波强势的反弹后，美元指数已在年内涨逾2.8%。因为黄金是用美元计价的，所以美元走强，会使黄金的投资显得更加昂贵，并由此压制了黄金的升势。事实上，历史数据表明，黄金与美元在大部分情况下都呈负相关的关系。

然而，根据《华尔街日报(,)》公布的数据，美元与黄金的负相关性在5月达峰值后就呈现下降趋势，并在上周三达到-0.08这一两年低位。这意味着，除美元之外，还有其他因素在限制着金价的上扬。

　　第二， 亚洲市场对黄金需求的减弱是当下金价走势下行的另一个因素。从历史数据来看，第二季度通常是实物需求季节性疲弱的时期，中国和对黄金的需求会陷入疲软，这会使得金价承受更大的压力。

　　第三， 市场风险偏好的不减可能是金价萎靡不振的原因。尽管道指及指数从近期高位一度跌逾10%，但其他美股的股指却一直呈现上升趋势。其中，纳斯达克综合指数，以及衡量小盘股走势的罗素2000指数都在上周三创出新高。这说明当下投资者对风险资产偏好仍在持续改善。

　　第四， 许多宏观指标走强，这也成为金市走软的原因。例如：美国供应管理协会（ISM）统计，美国5月ISM制造业指数58.7，好于预期的58.2；其他重要分项数据均好于预期，物价指数刷新了4月前值所创的2011年4月以来最高。5月，美国季调后非农就业人口变动22.30万，超预期值19万，前值16.40；失业率降至3.8%，创自1969后近50年以来最低水平，失业人数下降至610万。

　　总之，黄金现在不受欢迎，人们更倾向于买入短期美债，或者押注日元和美元走高。

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