张旭阳：资产证券化过程中基础资产被人为低估-股票频道-顺水鱼财经网

　　和讯网消息 主题为“直面全球化和自由贸易的未来”的博鳌亚洲论坛2017年年会于2017年3月23日―3月26日在海南博鳌召开，百度副总裁张旭阳在分论坛“资产证券化的是与非”上表示，证券化过程中很多是基础资产，很多是银行的房贷，小而散。我们以前通过相关性分析，包括资产，是把基础资产人为的低估了，在中国市场过程中，希望能够借鉴欧美这些所谓的教训，通过我们的一些会计准则和制度设计降低杠杆率。

　　百度副总裁张旭阳发言实录如下：

　　张旭阳：很高兴参加这个论坛，这是我第三次参加博鳌相关议题的论坛了。我在(,)工作20年参与了中国第一个银行理财产品设计。2014、2015、2016年随着中国监管机构对证券化监管发生变化，实际上这几年中国资产证券化规模有很大的发展。

　　2014年是3300亿的发行，2015年是6100亿，去年是8400亿，这是公开发行的资产证券化的产品。如果考虑到未流出的发行，实际上中国很多资管产品和银行产品也是一个内证券化的过程，这有10万亿的规模，这也和我们中国战略市场发展是相辅相成的。 今天我们议题是谈论证券化的是与非，包括嘉宾谈到了证券化如何做一个传承和信息披露，也包括一些逻辑的梳理。我想证券化过程首先是一个商业模式的变化。

　　商业银行强调基础资产方，是贷款者的黏性，投资银行强调的是交易性，这就决定了它的入市资产和门槛降低了，因为只要卖得出去就可以，这是2008年金融危机之前证券化的原因。 西方是通过证券化的过程达到信用的转化，这个过程中首先是放低了进驻资产的门槛。西方证券化是链条太长，投资者要求投资回报既定，融资人的成本情况下，越多的参与人参与整个链条无非是资金的重配和杠杆的放大。

　　我们在证券化过程中很多是基础资产，很多是银行的房贷，小而散。我们以前通过相关性分析，包括资产，是把基础资产人为的低估了。2008年美国欧美证券化市场如此巨大，我想在中国市场过程中，希望能够借鉴欧美这些所谓的教训，通过我们的一些会计准则和制度设计降低杠杆率。也通过我们的大应用，使我们的资产更加透明，披露更加尽职。这就是我们在中国资产证券化过程中可以做的一些改进的地方。