程序化交易新规为完善市场管理再添砝码-期货频道-顺水鱼财经网

　　　⊙记者 马婧妤 ○编辑 颜剑

　　程序化交易是证券市场技术进步与市场创新的体现，同时也是一把有利有弊的“双刃剑”。《证券市场程序化交易管理办法》（下称《办法》）昨起公开征求意见，这意味着程序化交易将在制度的有效约束下规范运行。

　　《办法》是监管层将稳定市场、修复市场和建设市场有机结合的一项重要举措，也是完善现行市场管理制度的坚实步伐。

　　程序化交易在境外证券期货市场使用较为普遍，交易量占比较高，既体现出改善市场流动性、提高市场价格发现效率的积极作用；也出现加大市场波动、影响市场公平性、增加技术系统压力等消极影响。

　　我国程序化交易起步较晚，但是近年来快速发展，形成一定规模，也出现了程序化交易技术风险导致市场大幅波动、利用程序化交易从事违法违规行为等情况。

　　业内人士普遍认为，相较境外成熟市场，我国资本市场还处在新兴加转轨阶段，具有个人投资者多、交易换手率高、价格波动性大等特点，在这样的市场环境中，发展程序化交易尤应审慎，特别要警惕程序化交易与异常波动、操纵市场叠加的风险。

　　从具体内容看，《办法》体现出了我国市场对程序化交易这一新兴交易行为严格管理、疏堵结合、趋利避害的监管态度：既对各类主体在程序化交易当中的具体要求予以规范，也明确提出了交易当中的禁止性行为；既建立了申报核查、指令审核制度、强化了系统接入及境外服务器使用的管理，也加大了稽查执法力度，拟建立程序化交易者“黑名单制度”并明确各类违法违规的罚则。除监管部门外，证券期货交易所，证券、期货、基金业协会也将从自律管理角度对程序化交易作出规范。

　　这均是结合我国特殊市情，着力保护投资者权益、维护公平交易秩序的具体体现。

　　事实上，其他市场的监管实践显示，加强对程序化交易的监管也是各国资本市场的大趋势。近年来，境外监管机构陆续出台对程序化交易的监管法规，加大监管力度。

　　其中，证监会发布了程序化交易市场接入规则和综合审计跟踪规则，提高了资本金监管要求，增加信息透明度，实行流量控制，对不适当行为采取暂停交易措施；欧盟出台了以限制高频交易为重点的监管指令；在2013年制订了《高频交易法》。

　　我国资本市场在过去几年中实现了规模体量的快速增长，市场创新也不断涌现。年中以来，A股市场经历了一轮异常波动，其肇因中不乏市场管理制度尚不完善、监管与市场实际存在不适应的因素。

　　《办法》的发布，无疑是对现行市场交易管理制度的补充和完善，通过在自律监管、行政监管和对违法犯罪行为的打击等不同层次构筑保护投资者权益、维护正常交易秩序的立体防线，程序化交易行为将不断规范，市场正常功能、正常交易秩序的实现也将得到更好的保障。

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