华创证券：首予兑吧强推评级 目标价9.76港元|华创证券_顺水鱼外汇财经_顺水鱼外汇网

　　华创证券发表研究报告，首次覆盖（01753），予其“强推”评级，目标价9.76港元。

　　该行预计，公司2019-2021年经调整后净利润分别为4.25/7.10/9.90亿元人民币；采用分部估值法，预计公司用户运营SaaS服务业务2019-2021年分别实现营业收入1.00/3.40/6.00亿元人民币，给予公司该业务2019年7倍市销率；互动式效果广告业务2019-2021年分别实现经调整后净利润4.40/7.15/9.90亿元人民币，给予2019年20倍市盈率，对应公司2019年108.30亿港元目标市值。

　　报告指出，公司最初以用户运营SaaS免费服务实现客户导流，现为国内互动式效果广告最大运营商；公司为2018年用户运营SaaS、互动式效果广告市场龙头，后者公司市占率高达51.7%；得益于互动式效果广告媒体分成阶段性企稳，公司2017-2018年主业毛利率维持在38%左右。

　　华创证券还称，公司实控人为90后创始人陈晓亮，管理队伍尽显“年轻有为”本色；同时，国内用户运营SaaS服务仍处低渗透率早期阶段，未来市场发展空间巨大；互动式效果广告市场预将保持高景气度，公司CPC模式计费整体表现为“量增价稳”态势；公司着眼于技术驱动广告增收与用户运营效果优化，未来发展对标 AdTech巨头Trade Desk，致力于打造国内效果广告SaaS服务龙头。

责任编辑：李双双