反弹三大支柱摇而未倒顺水鱼财经

由于支撑A股本轮反弹三大支柱经济复苏、政策红利、流动性宽松，在春节后出现不同程度的动摇，再加上技术面压力影响，近期市场出现快速调整。不过，市场上升趋势并未打破。在150点的下跌释放调整压力和担忧情绪后，短期市场进入多空博弈期，指数震荡、" 个股表演的“八二”特征将延续。中期需重点关注1-2月经济" 数据、房地产调控政策及美元指数，这三大信号将决定市场震荡调整后的方向选择。

自1949点启动的反弹" 行情可谓轰轰烈烈，权重股带领指数一路高歌猛进。此次反弹之所以如此强势，缘于经济复苏、政策红利、流动性宽松三大支柱构筑良好的市场环境，吸引新增资金不断入场。然而，这三大支柱近期开始出现不同程度的动摇。先是新“国五条”推出令房地产调控收紧预期升温，再是美元指数走强及" 央行公开市场净回笼创历史新高导致流动性宽松预期生变，2月汇丰PMI初值超预期回落透露出经济复苏力度偏弱信号。在技术面压力积蓄已久背景下，经济、政策、流动性三大层面均现变数，终于引燃调整导火索。

需要指出的是，反弹支柱有所动摇但并未倒下。2月汇丰PMI初值仍处扩张区间，意味着经济复苏趋势仍在延续，铺就市场的“安全垫”；央行重启正回购旨在回收过于宽松的流动性，并非货币政策再次从紧；新“国五条”对房地产行业基本面所产生的实质性影响尚未显现；管理层积极引入海外资金等政策红利仍在。因此，尽管A股短期步入回调，但上行趋势并未被打破。从投资时钟看，当前经济处于弱复苏阶段，通胀尚不构成政策约束，" 股票 在大类资产配置中最具投资价值。

实际上，近期“指数回调、个股表演”格局便充分印证市场做多氛围并未逆转。在权重股步入休整格局下，资金做多热情转向补涨和题材双重驱动的中小盘股。特别是，在" 两会即将召开背景下，产业政策预期有望继续升温，主题投资将大行其道。目前行情已由“蓝筹逼空”阶段步入“个股时间”。在“八二”格局下，投资者宜轻指数、抓题材，围绕年报" 业绩、中低价股补涨、政策驱动等主线灵活操作。

中期仍需密切关注三大反弹支柱动态变化，尤其是当前困扰市场的经济数据、地产调控和美元走势，这三重信号的明晰将对A股震荡期后的运行方向作出指引。(下转A02版)

（上接A01版）此前市场无惧压力持续走高的关键原因，是工业增加值、固定资产投资、消费品零售总额等1-2月重要经济数据将在3月集中公布，导致经济复苏暂时无法被证伪。进入3月，上述数据将陆续公布，对经济复苏力度和节奏将进行充分回验。届时，数据成色将决定指数能否获得新的上涨动力，这也决定多空博弈或更趋激烈。

随着两会召开，政策走向将趋于明朗。其中，经济政策特别是房地产调控政策将对整体市场氛围带来直接影响。如果房价上涨过快倒逼政策加码，则可能打破此前市场对房地产投资预期，周期股难以卷土重来。IPO重启时点也牵动着市场神经，在宏观经济尚不明确的格局下，很可能成为左右行情的关键。

美元指数近期持续反弹，令流动性预期转向，美元指数与A股存在的“跷跷板效应”更引发关于A股反弹终结的担忧。近期美元指数反弹主要缘于美联储会议纪要带来的QE退出预期，尚不能断定其中期走牛。受" 美国经济疲弱复苏困扰，预计上半年美联储仍会延续宽松操作，下半年QE退出概率才会逐渐增大，在短期内不排除美元指数已临近阶段性高点可能。因此，从美元角度断言A股反弹结束为时尚早，不过，中期需留意美元指数走强所引发的全球风险偏好再度抬头。