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王亚伟(资料图)
编者按：在" 王亚伟掌舵" 华夏大盘期间，“王亚伟概念”一直是A股市场上的一个独特风向标，而在王亚伟“奔私”之后，摘下公募桂冠的“王亚伟概念”是否仍然牛气如故？股市有风险，投资需谨慎。文中提及" 个股仅供参考，不做买卖建议。
" 年报曝光王亚伟布局轨迹新宠与旧爱牛气如故
在王亚伟掌舵华夏" 大盘期间，“王亚伟概念”一直是A股市场上的一个独特风向标，而在王亚伟“奔私”之后，摘下公募桂冠的“王亚伟概念”是否仍然牛气如故？
随着上市公司年报的披露，王亚伟的投资布局也逐渐曝光。
第一财经日报《财商》统计的" 数据显示，截至目前，在已披露的上市公司年报中，王亚伟管理的“中国对外经济贸易" 信托有限公司-昀沣证券投资集合资金信托计划（查询信托产品）”已经在8家上市公司十大流通股东的名单中出现，这8只" 股票 分别是" 北京城乡(" 600861," 股吧)（600861.SH）、" 首旅酒店(" 600258," 股吧)（600258.SH）、" 华润万东(" 600055," 股吧)（600055.SH）、" 银河磁体(" 300127," 股吧)（300127.SZ）、" 三聚环保(" 300072," 股吧)（300072.SZ）、" 乐普医疗(" 300003," 股吧)（300003.SZ）、" 大立科技(" 002214," 股吧)（002214.SZ）和" 中环股份(" 002129," 股吧)（002129.SZ）。
除了首旅酒店和中环股份今年以来股价小幅下跌以外，王亚伟重仓的其余6只股票 今年以来均录得不同程度的上涨。其中，银河磁体和华润万东今年以来累计涨幅均超过30%。
华润万东一直是王亚伟的“珍藏”。数据显示，昀沣从2012底进入华润万东十大流通股东，2012底持有90.09万股，2013年一季度增持至306万股，位列第三大流通股东。截至2013年年报，昀沣持华润万东380万股，位列第二大流通股东。目前，华润万东还在停牌阶段，华润万东实际控制人中" 国华润总公司拟战略性退出医疗器械业务。
银河磁体则是王亚伟去年四季度的“新宠”，上市公司年报显示，昀沣去年四季度新进银河磁体80.09万股，占总股本比例为0.5%，流通股本0.72%。银河磁体是全球粘结钕铁硼的龙头企业，出口占比保持在70%以上，客户集中在日本电产、索尼、JVC、LG、松下、三星、博世等优质客户。银河磁体2013年" 业绩出现了下滑，但随着产品结构的优化，其四单季毛利率环比提升了6.5个百分点。" 长江证券(" 000783," 股吧)指出，公司经营景气低谷已过，热压磁体和磁粉产能释放将助力公司迎来新一轮业绩高增长。
中环股份同样是王亚伟去年4季度新买入的股票 。中环股份的年报显示，昀沣去年4季度新进公司550万股，位列其第九大流通股股东。今年以来，中环股份股价累计下跌了5.38%。日前，中环股份发布了2013年年报，报告期内，公司实现营业总收入37.26亿元，与上年同期增长了46.95%，重新回到了产销规模快速增长的轨道；归属于上市公司股东的净利润为7164.27万元，较上年同期增长172.95%，同比去年有较大的恢复性增长。" 东吴证券(" 601555," 股吧)就认为，公司业绩拐点已经出现。
首旅酒店：经营情况优于预期，关注酒店领域外延式扩张
首旅酒店600258
研究机构：" 中银国际证券分析师：旷实撰写日期：2014-03-21
2013年公司实现营业收入29.6亿元，同比下降2.51%；其中旅行社板块实现营收20亿元，占比67.53%；酒店运营与管理板块共计实现营收6.15亿元，占比20.73%；景区板块实现营收3.48亿元，占比11.74%。实现归属于母公司净利润1.18亿元，同比增长5%；扣非后净利润1.17亿元，同比增长0.09%；实现每股收益0.51元。在2013年国内主要景区客流以及酒店入住率下滑的背景下，公司旗下南山景区客流和利润保持正增长、产权酒店RevPar基本企稳、酒店管理业务稳健增长，总体经营情况略好于预期。上调2014-2015年每股收益预测至0.60元、0.67元，16年每股收益预测为0.75元。基于26倍14年每股收益，上调目标价至15.50元。后续需重点关注公司在酒店管理领域外延式扩张以及通州环球影城项目带来的投资机会。评级由持有上调为谨慎买入。
支撑评级的要点
南山景区客流增长1.4%，人均消费稳健增长：南山景区全年接待游客388万人次，同比增长了1.4%；实现营业收入3.48亿元，同比增长4.46%，实现利润8，390万元，同比增长13.94%；人均综合消费89.64元，同比增长3%（人均门票消费43元，同比增长13%）。
酒店管理板块总体经营态势良好：首旅建国实现营收4，101万元，同比增长18.94%；实现利润1，701万元，同比增长37.28%；首旅京伦实现营收2，454万元，同比下降1.94%；实现利润1，660万元，同比增长3.07%；欣燕都实现营收1.33亿元，同比下降8.68%；实现利润665万元，同比增长16.91%。
产权酒店收入、利润负增长，RevPar维持稳健态势：三家产权酒店2013年实现营收3.98亿元，同比下降11.22%；实现利润4，212万元，同比下降43.75%。产权酒店入住率有所下降，但平均房价有所提升，详细数据如后图表2所示。
旅行社业务亏损，毛利率基本持平：旅行社业务实现营收20亿元，同比下降1.04%；实现利润-386万元，同比下降了2.75倍；毛利率4.2%，基本持平。
评级面临的主要风险
" 旅游系统性风险；酒店业务营运以及整合不达预期。
估值
上调2014-2015年每股收益预测至0.60元、0.67元，16年每股收益预测为0.75元。基于26倍14年每股收益，目标价由14.33元上调至15.50元。评级由持有上调为谨慎买入。
银河磁体：景气低谷已过
银河磁体300127
研究机构：长江证券分析师：葛军撰写日期：2014-03-11
事件描述
2013年，公司实现营业收入3.54亿元，同比下降27.4%，实现归属于母公司净利润5527.65万元，同比下降28.2%，实现每股收益0.34元（三单季0.08元，四单季0.11元）；公司全年综合毛利率同比提高3.7个百分点，至28.1%，其中，四单季毛利率31.3%，环比提升6.5个百分点，尽管稀土和磁体产品销售价格下滑，但产品结构优化推升公司整体毛利率上行。
公司同时发布2014年一季度" 业绩预告：预计净利润约1591万元–1985万元，同比上涨约20%-50%，eps0.10-0.11元。
事件评论
业绩下滑，仍不乏亮点。光盘、硬盘两大传统下游领域需求减少，以及公司产品价格下跌是公司2013年业绩下滑的主要原因。报告期内，公司销售粘接钕铁硼磁体1070吨，同比减少10.83%。尽管业绩实现下滑，但报告期内公司表现仍不乏亮点：钐钴磁体进入小批量生产，热压磁体少量样品已通过客户认证，部分产品进入小批量认证阶段；国内销售增长49.4%，磁粉自给率提高大幅提升内销毛利率6.4个百分点；汽车用磁体延续稳定较高增长；募投项目投产，粘接磁体产能增至1550吨。
传统粘结磁体业务仍将现结构性差异。汽车用磁体延续高增长可期，而硬盘用和光盘用磁体料将继续萎缩。
热压磁体、磁粉投产，助力公司迎来新一轮高增长。热压磁铁少量样品已通过了客户的严格验证，预计2014年部分产品进入小批量认证，即可开始贡献部分业绩；钐钴磁体项目已进入小批量生产阶段，未来业绩贡献将稳定小幅增长；磁粉自给率的提升将极大的提升磁体产品的毛利率水平，预计随着2014年7月MQI磁粉专利的到期，以及公司技改项目对磁粉本身质量的提升，磁粉自给率的进一步增加也将显著提高公司外销磁体的盈利水平。
维持“长期推荐”评级。预计公司2014、2015、2016年eps分别为0.49、0.76和1.09元，公司经营景气低谷已过，热压磁体和磁粉产能释放将助力公司迎来新一轮业绩高增长，我们维持公司“长期推荐”评级。
投资风险和结论的局限性。超募项目建设缓慢；热压磁铁认证进度低预期；稀土价格下跌。
三聚环保：能源净化龙头向清洁能源延伸
三聚环保300072
研究机构：" 中金公司分析师：方巍，高峥撰写日期：2014-04-03
投资亮点。
国内焦炉气制天然气项目进入爆发期，公司转型切入高利润大市场。我国每年放散焦炉煤气可转化为100多亿立方米LNG，国内焦炉气制LNG项目成功投产打开450亿元市场空间。公司由技术转让方向投资方转变，13年底投建2亿立方/年LNG及配套销售终端项目，经测算满产年化归属净利1.22亿元。未来看点一是该项目规模有40%提升空间，满产年化归属净利约2.6亿元或EPS0.51元；二是市场处于快速打开阶段，盈利模式可以复制，公司充分享受高利润大市场带来的业绩高速增长。
油品升级引爆加氢脱硫催化剂需求。10-15年我国加氢脱硫能力复合增速14%左右，十二五期间国内加氢催化剂新增市场25.7-29.3亿元。公司借助抚顺院的技术与渠道，13年脱硫催化剂增长100%，市占率达到21%。今后公司加氢催化剂的市占率会进一步提升，销售额可达2亿元以上。
脱硫净化剂行业增速23%，带动公司高速增长。未来公司将显著受益，市占率由2%提升至3%，复合增速60%。亮点一是来自于撬装式脱硫集装箱业务在海外的推广应用，二是煤化工、焦炉气转化等项目的脱硫净化市场快速增加。
财务预测：公司14年投产的新戊二醇和苯乙烯项目有增量，焦炉气制LNG项目15年投产，我们预测三聚环保14/15年EPS分别为0.56和0.77元。
估值与建议：目前股价对应14/15年P/E分别为32、24倍。考虑到清洁能源的市场庞大，盈利模式的可复制性；渣油及煤焦油加氢精制轻油的技术研发取得积极进展，国内应用市场巨大，我们给予14年39倍P/E，目标价21元。首次覆盖给予“审慎推荐”评级。
风险：项目建设进度不达预期；油品升级受更换周期影响催化剂市场存在波动；海外业务推广不达预期。
乐普医疗年报点评：期待业绩反转，新品布局未来
乐普医疗300003
研究机构：" 国联证券分析师：杨扬撰写日期：2014-03-26
3月24日晚间，公司发布年报，2013年实现营业收入130，326.78万元，同比增长28.28%，归属上市公司股东的净利润36，164.45万元，同比下滑10.32%，对应EPS为0.4454元。略低于市场预期。按每10股派发现金红利1.30元（含税）。
点评：
13年业绩略低于预期，综合毛利率有所下滑。第四季度实现营业收入35，309.08万元，归属于上市公司股东的净利润8，693.21万元，同比增长11.25%，环比三季度下降0.3%。13年净利润下滑的主要原因是：（1）新增子公司秦明医学和乐普药业并表所致营业成本同比增长90.43%；（2）销售费用和研发费用增加带来的期间费用同比增长39.80%。同时，公司核心产品心血管支架销售收入及毛利率同比均有所下降，使得报告期内销售毛利率下滑至69.02%，为近三年来的低点。
降价趋缓，心脏支架收入企稳。在国内PCI手术量增速放缓、市场竞争加剧以及高值耗材集中招标采购工作延缓的背景下，传统核心产品药物洗脱支架Partner的销售收入同比下降13.96%。但新一代血管内无载体含药洗脱支架Nano陆续完成了安徽、河南等省市的投标工作，销售收入同比上升24.14%。整个支架系列产品的营业收入同比下降了5.50%。毛利率同比下滑2.52%。我们认为传统支架的降价压力已经释放，随着PCI手术被逐步纳入大病医保，公司支架业务收入有望企稳反弹。此外，Nano等新一代支架的放量，将使整体支架业务的毛利率维持在88%左右。
基药市场" 连战连捷，药品成为新增长点。新帅克的硫酸氢氯吡格雷相继在北京、云南、重庆、安徽、广东、青海、山东等省市中标，以价格优势抢夺赛诺菲与" 信立泰(" 002294," 股吧)的垄断市场。以75mg规格为例，新帅克在山东省的中标价6.93元/片，而信立泰和赛诺菲最近一次在其他省市的中标价分别为9.07元/片、16.84元/片。随着招标的持续开展，我们预计氯吡格雷在基药市场继续中标的可能性较大，基层市场放量，药品将成为公司新的利润增长点。按照新帅克的财务预测，2014年的药品收入增速为48%。
持续研发投入，加速进口替代。持续的研发投入有力保障了公司的核心竞争力，公司新产品的研发进展顺利：（1）完全可降解支架已完成动物实验，预计今年二季度启动临床试验，考虑到国内要求有至少1000例的临床试验，我们预计将在2017年上市；（2）双腔心脏起搏器目前正在开展临床试验。上市后有望借助价格优势完成进口替代，我们估算国内每年的手术量约为5万例，市场空间巨大；（3）肾动脉交感神经射频消融设备及导管正在开展预临床试验，我们预计将于14年底上市，估算国内大约有4千万的顽固性高血压患者，潜在市场空间大于心脏支架和起搏器。
" 盈利预测：受益于公司并购产品线的协同效应，随着2014年招标的推进和政策驱动下的行业整合，我们预测14-16年EPS分别为0.54、0.67、0.85元，对应最新收盘价21.58元的市盈率分别为39.8、32.1、25.4倍，给予“推荐”评级。
大立科技：募投扩充产能，期待军用与民用市场的双成长
大立科技002214
研究机构：" 中金公司分析师：陈昊飞撰写日期：2014-03-07
公司近况
大立科技拟向不超过10名特定对象非公开发行不超过3907.63万股普通股，发行价格不低于11.26元，计划募集资金不超过44，000万元。募投资金主要投入红外热像仪建设项目与非制冷红外焦平面阵列探测器建设项目（合计35，000万元），补充流动资金9，000万元。
评论
公司上市以来业绩增长不明显，主要受三方面影响：第一，公司原本有一块DVR的业务，年营收约4，000多万，占比20+%，但其竞争性低于海康、大华，这块业务目前已基本取消。第二，持续投入红外热像仪，公司2004年进入军品市场，2008年加大军品投入，资金均为自筹，但直到2011年这一市场才真正来临。第三，自主研发非制冷焦平面探测器，2006年开始至2008年加强投入，且设臵30人专门营销团队（占总营销的1/3），新技术推动难，过程中对公司来说负担很大，相信2014年会有所建树。
探测器国产化技术优势：公司是国内首家非制冷焦平面探测器生产化的厂商，完成45微米、35微米、25微米探测器不同分辨率的研制，整体性能达到国际先进水平。目前公司自产探测器已经实现初步批量生产，带动热像仪产品成本下降，提升公司核心竞争力，有效拓展红外热像仪的应用领域。
公司技术壁垒高，竞争相对少：公司与高德推出的非制冷平面探测器使用同一技术（热阻型），技术上难分优劣。但公司承担过军方探测器项目，目前高德还没有。高德订单数量与单价高于公司，主因在于产品方向不一致，公司专注在红外热像仪上，但高德更多做系统产品。从探测器到红外热像仪、再到系统产品，每一环节价格至少翻倍。公司专注于技术弥补市场能力的不足，但在市场上也积极布局，已经从市场直销转型为通过渠道进入消费者。
估值建议
我们正在回顾我们的财测数据，预计2013/14年EPS分别为0.19/0.22元，当前股价对应2013/14年市盈率90.8x/76.7x，中长线逻辑（集中投产红外热像仪、中高端焦平面探测器开发、进口取代）不变，维持审慎推荐评级。
军用市场需求低于预期；扩充产能不能被充分消化。
北京城乡（600861）
公司简介：
公司是北京地区的大型零售企业，主营大卖场和超市业务。在“多元化经营、综合性发展”的战略思想指导下，公司成功涉足了宾馆、餐饮、商品生产、房地产开发等多个行业。经过多年的发展，公司已成为具有雄厚经济实力，良好商誉和发展潜质的大型上市公司。公司连年荣获三A级或二A+信用企业、纳税信用A级企业、北京市海淀区国税50强、中国商业名牌企业、中国商业信用企业、中国商业服务名牌、全国商业企业管理奖单位、全国文明单位、全国诚信维权先进单位等一系列荣誉称号。公司将坚持以市场为导向，以资产为纽带，以效益为中心，不断加大改革力度，加速与国际市场接轨的步伐，在竞争中求生存、求发展，最终实现将企业建成集团化、国际化股份公司的宏伟目标。
华润万东（600055）
公司简介：
公司致力于医用X射线诊断设备、磁共振成像设备、齿科诊断和治疗设备、血液健康产品的开发、生产与销售，是国内主要的医疗器械提供商之一。公司是中国医疗器械工业的骨干企业，在医用X射线诊断设备相关技术和医学影像技术领域处于全国领先地位，以大型血管造影和介入治疗系统、高频数字胃肠诊断系统和直接数字成像系统为代表的高端产品，其技术含量已达到国际同类产品先进水平，主导产品相继通过了欧盟CE产品认证和" 美国FDA产品认证。
中环股份（002129）
公司简介：
公司是生产半导体分立器件的专业厂家，是天津市高新技术企业。公司主要产品有高压硅堆、硅整流二极管、硅桥式整流器等，广泛应用于行输出变压器、彩色电视机、显示器、微波炉、空气清新机等其它电子设备，年生产能力在10亿支以上。公司产品行销全国并远销海外21个国家和地区，高压硅堆产销量已跃居世界第2位，硅整流二极管、硅桥式整流器在国内彩电市场的占有率分别达到20%和50%以上。
