谢百三：英国脱欧 中国不怕顺水鱼财经

复旦大学金融与资本市场研究中心主任 ' target='_blank' >谢百三教授

一、中国股市在不安中等待

本周，中国股市一直处于焦虑与不安、徘徊之中，等待' 英国是否脱欧的公投结果。英国脱欧成功，根据学院派经济学家的看法，其出口、投资均会受重大打击，伦敦的国际金融中心地位也会被' 德国法兰克福和' 法国巴黎所取代，英镑会大幅贬值，欧洲经济也会大受影响。也有学者认为，最终会影响人民币汇率及中国经济。

二、从历史上看，中国股市主要是内因起作用

冷静想一想，中国从1990年股市开设以来，到底是受外界影响大，还是国内因素影响大呢？1992年，中国A股狂涨到1500点，后来不停地增加供给（发' 新股），1992年的绿色' 股票 认购证' 中签率达到50%，于是股市从1500点一泻千里，终于跌到392点。可见是国内调控所致。

再看1999年5月19日，管理层决定启动股市，拯救实体经济，抵消' 亚洲金融危机的凶险影响。结果“5·19”' 行情从1050点冲到2001年2245点。可见，也是内因起了决定性作用。

再看2005年7月20日，人民币开始从1:8.28向上升值（后升到1:6.2），大量外资进入，外汇占款每天增加100-200亿，人民币资产、' 房地产和股市也开始上涨。尤其是股权分置改革，结果2006-2007年A股从1000多点冲到6124点，出现了全球涨得最好的牛市。随后管理层对股市泡沫忍无可忍，又在2007年10月，坚决收紧了货币政策，股市又经过一年大跌，从6124点跌到1664点。

所以，中国股市的牛熊转换，跌宕起伏，主要是受国内因素影响。国外影响也有，但主要是内因，有时甚至会与美欧股市反向而行。

三、中国股市是相对封闭的

1、中国实体经济是对外开放的，但股市是封闭的，人民币在资本项目下不可完全自由兑换，这是一堵极好的“防火墙”。国外经济大事冲突，主要是心理上的。所以，我非常担心人民币过早地放开全面自由兑换。那样，股市就垮了。

2、国家不敢现在全面放开人民币，因为人民币购买力平价约为1:3.6左右（不是1:6.25）。放开了，中国出口商品会否大涨价？出口怎么办？7014万家中小企业怎么办（出口比例很大）？2-3亿就业怎么办？

3、货币政策一直是偏宽松的。

4、国家希望大力发展直接融资，寄希望于股市，不希望股市被弄坏。

5、主要是国内有146万亿的M2和百万亿银行存款，利率又极低，除北上广深、南京、合肥、苏州、杭州外，房价已不涨，理财产品收益也低；只要股市稳住了，人们的资金就会慢慢被吸引进来。

6、国内政局相当稳定。

7、人民币是世界上仅次于美元外的第二强势货币。

总之，英国脱欧对中国有影响，但不大，一切均取决国内因素，如国国内货币政策，新股发行速度、国家股法人股变现速度与规模（现在还是很快的）。

四、关键是选好' 个股及板块！

好股多的是，上个月在' 贵州茅台(' 600519,' 股吧)开会，查了一下，发现34元上市的贵州' 茅台(' 600519,' 股吧)股价涨到1732元（复权）当时251元，买了1000元，现在转眼之间273元了，虽然涨幅不大，但安全、' 保险！它的市盈率依然是2900多家公司中最低的。它的长期涨幅超过北上广深房价涨幅。

本文结束时，英国确定脱欧，A股下跌39点。而英镑汇率大跌，' 日本股市大跌，触发熔断机制。世界金融市场一片哀鸿。我认为这虽然是个利空，但是对中国直接影响不大。欧盟目前问题多多，多国债务危机，难民汹涌而入，又是高福利高税收的国家。有人讲中国人民币国际化进程更慢了，慢有什么不好？中国改革开放37年，实体经济一直是开放再开放，资本市场金融市场一直小心翼翼地保护着，基本上不开放，自得其乐，有什么不好？总之，中国经济主要靠内因，股市也是。挑选好个股，保持合理仓位即可。