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债市回落背后:资金趋紧 央行引导机构去杠杆顺水鱼财经

核心摘要:  本文首发于微信公众号:中国。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。 <BR /><img alt=债市回落背后:资金趋紧,央行引导机构去杠杆 src="http://i3.hexunimg.cn/2016-08-25/185714310.jpg"> 债市近期交投异常火爆,只是一路高歌猛进的债牛脚下有点拌蒜,本周以来连续调整,此前担心收益率下滑太快而失业的债券
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债市回落背后:资金趋紧,<a央行引导机构杠杆 src="http://i3.hexunimg.cn/2016-08-25/185714310.jpg"> 债市近期交投异常火爆,只是一路高歌猛进的债牛脚下有点拌蒜,本周以来连续调整,此前担心收益率下滑太快而失业的债券交易员总算可以松口气。债市回落本在意料之中,但其背后又有重要信号,最直白的一点就是提醒各位玩家:市场资金其实并没有那么宽松。

央妈出招引导去杠杆

“最近债市跌的挺厉害,交易情绪对市场影响很大。央行开始回收流动性打击市场情绪,放大了波动,涨了两年半,大家本来就比较慌,所以最近陆续有止盈盘在涌出。”有大行交易员向券商中国记者表示。

' 数据显示,8月16日起,各期限国债收益率普遍上行。反映市场预期的' 国债期货近几日连续下跌,23日曾经创出近三个多月来最大跌幅。今日债市交投活跃,各个期限收益小幅上行,较前一交易日基本持平。

在博道投资合伙人、高级债券投资经理陈芳菲看来,国债近几日的调整有两大直接原因:

一是前期涨幅过大、涨速过快,导致交易拥挤,一些机构交易盘甚至在做超长久期的利率债品种。一级市场也异常高亢,投标倍数动辄10倍以上,呈现超买迹象。而7月经济数据公布对债市有短期利好出尽的意味,市场表现脆弱;

二是7月至今资金持续偏紧,短期的融资压力会导致获利盘了结,带动踩踏式下跌。

银行市场情况看,近期市场资金总体呈现紧张态势,今日有所缓解。中国央行公开市场今日进行了1400亿元7天期逆回购操作,800亿14天期逆回购操作,今日到期7天逆回购 500亿元,单日净投放量1700亿元,创下本月来最高。在央行重启14天逆回购后,市场对短期内货币政策进一步宽松预期有所降温。

“有关金融市场杠杆的政策陆续都在出台,对市场震动较大。央行选择将逆回购期限拉长,等于提高了资金成本。同时有窗口指导部分大行,控制短期限资金的融出节奏,有点逼着金融机构主动去杠杆的意思。”上述交易员称。

债市长牛格局仍在

尽管债市中短期遭遇波折,但长期牛市格局仍被业内所看好。某银行资管部人士向记者表示,债市格局并没有发生根本性变化,长期上涨趋势还在。“银行体量大,只能做大趋势收益率大趋势还是向下走,所以我们只会选择在调整的时候继续加仓。除了利率债,也会增加高等级信用债的配置。”

陈芳菲认为,7月国内经济数据不佳,基本面对债市其实是利好的,经济增长可能很长一段时间都会处于较低的增速。分类别看,首先对高等级信用债形成利好,优质企业经历前期去杠杆后财务基本面改善、现金流好转、偿债能力提高。

融资需求减少导致中高等级信用债供给有限,供需环境好转。其次,利率债受基本面影响较大,疲软的基本面也对利率债形成利好。资产荒下,大量资金风险偏好在下降,配置上对于标准化债券需求很大。综合来看,债市更倾向于是积蓄力量、等待下一次上涨。

不过,她也提醒,全球货币政策的风向最近有趋紧迹象。' 美国加息预期抬头,日本倾向于运用财政政策刺激,欧洲对负利率环境下的宽松比较谨慎,而中国央行由于汇率压力,也表态短期不考虑降准,因此国内债市的调整周期可能会延长。“以前水龙头打开是敞开供应,现在有所收紧,这对资产价格会有抑制,此时加杠杆、拉长久期的操作风险会比较大。”

' 海通证券(' 600837,' 股吧)首席宏观分析师姜超在谈到债市时也认为,债券短期步入震荡,长期依然向好:短期存风险点。

1)经济通胀短期平稳,并未明显失速,而财政政策和PPP也有可能发力、托底4季度经济

2)4季度通胀存短期反弹风险,美国12月' 加息预期仍存。

3)央行近期维持资金紧平衡、控杠杆的意图愈发明显,14天逆回购也可能重启,短期内降息降准难现,去杠杆也对债市不利。

长期仍看好债市。但从长期基本面看,我国地产需求难言改善,拐点越来越近;财政收支捉襟见肘,基建投资也不乐观,未来经济下行压力仍大,今年的10年国债利率已突破2008年2.7%的低点,2017年则有望突破2002年2.3%的低点。


(责任编辑:陈晓伟 HF093)
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